董广阳：“茅台隐瞒收入”之说言过其实

来源：　　　　　时间：2017/4/19 17:10:23　　　　　

据经济之声《天下财经》报道，贵州茅台昨天（18日）收报404元，股价终于突破400大关，总市值达到5083亿元，进一步稳固了全球市值最高酒企的地位。　

据经济之声《天下财经》报道，贵州茅台昨天（18日）收报404元，股价终于突破400大关，总市值达到5083亿元，进一步稳固了全球市值最高酒企的地位。但是，围绕茅台的也不全是好消息，有报道称茅台涉嫌数据造假，隐藏利润45亿元。

4月14号，贵州茅台发布2016年年报，营收388亿元，同比增长18.99%；净利润167亿元，同比增长7.84%。本来这份年报成绩亮眼，但是一位名叫“扬韬”的职业投资人却在新浪微博中表示，2016年茅台销售公司本来已经把货发给经销商了，但是在报表里却没有确认收入，同时消费税虚增，通过这两项隐藏的利润达到45.66亿元。

招商证券食品饮料行业首席分析师董广阳认为，与年报相比，茅台的真实销售收入会更多，但是“隐瞒收入”的说法还是言过其实了。“如果按照发货来计算利润，我觉得真实的利润比报表上要好一点，但是它确实有自己的生产销售节奏。比如母公司生产出来以后卖给了销售公司，销售公司可能把货提前发给经销商了，但是发票来不及开，往后挪了一点，所以收入就不能确认。这有可能是因为销售情况太好的原因。这样就导致报表上的数字会低一点。”

“扬韬”在文章中提到，茅台利润造假目的是为了下一年的股权激励。资料显示，贵州茅台董事长袁仁国今年60岁，2016年薪酬59万元，不持有上市公司任何股份。有分析认为，对于一个市值5000亿，净利润179亿的上市公司董事长来说，这个薪酬在同行中确实有点低。

但是按照原计划，今年12月底前，控股股东将对高管和核心技术团队进行股权激励。按照惯例，股权激励一般都要有三年的业绩承诺。如果这几年隐藏利润，那么后面几年就可以释放利润，从此完成承诺的业绩指标。而袁仁国也可以在65岁退休前完成股权激励。

那么这种分析是不是靠谱呢？对此，董广阳并不认可。董广阳认为，当时茅台公司股权分置改革的时候，确实承诺过，在2017年底之前要做股权激励，但是是不是一定会做，这个也不好说。而且说句实话，高管愿不愿意接受400块钱的股票价格也是个疑问。就算他为了股权激励压低了业绩，但是股票价格一直在涨啊。所以说压低业绩做股权激励没有很大的可能性。

责任编辑：小七

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