豌豆蛋白是采用先进工艺从豌豆中提取的蛋白质，豌豆蛋白含有人体所必需的所有氨基酸，属于全价蛋白质。豌豆属于豆类植物，豌豆富含人体所需的各种营养物质，尤其是含有优质的蛋白质。

从需求端来考虑，豌豆蛋白未来的需求量主要取决于两个部分，一是豌豆蛋白产品本身的增长，二是从替代其它蛋白的市场份额来考虑。植物蛋白产品的市场份额中，豌豆蛋白目前仅占较小份额，所以豌豆蛋白未来的需求增长主要取决于对其它蛋白的替代，主要包括对乳清蛋白、鸡蛋蛋白、麸质和大豆蛋白的替代。

从供给端来看，据联合国粮农组织统计，2012年世界干豌豆总产量986.18万吨，干豌豆的蛋白质含量约为25%。总体分析2012年全球干豌豆产量，其中预计有500万吨可用于提纯蛋白质，可提取的豌豆蛋白为120万吨左右，未来豌豆蛋白市场原料及产品供给充足。

从行业发展的影响因素上讲，一方面，影响豌豆蛋白行业发展的有利因素主要包括：其一，国家产业政策的扶持。豌豆蛋白产品适用增值税即征即退70%的优惠政策，2015年6月12日财政部、国家税务总局印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》的通知，即财税〔2015〕78号文规定：纳税人销售自产的资源综合利用产品和提供资源综合利用劳务（以下称销售综合利用产品和劳务），可享受增值税即征即退政策。其二，豌豆蛋白相比其它植物蛋白的性状优势。豌豆蛋白和大豆蛋白一样是完全蛋白质，拥有人体所需要的所有非必需氨基酸，但相同质量豌豆蛋白的必需氨基酸含量超过大豆和小麦。另一方面，豌豆蛋白行业还存在着主要原材料依靠进口，产品质量参差不齐，市场竞争进一步加剧等因素对行业的快速健康发展带来一定的风险。

从行业发展趋势来看，公开资料显示，国外较为知名的豌豆深加工企业罗盖特（Roquette）2012年豌豆蛋白产量约为8万吨，科所克拉（Cosucra） 的产能约为3万吨。与国外知名豌豆深加工企业相比，国内的豌豆综合深加工行业正处在起步阶段，行业规模整体有待进一步扩大。整体看来，未来国内保健食品市场将会进一步扩大的主要原因有三点：其一，伴随着国民经济整体水平提高，国民消费者购买力将持续增强；其二，国内消费者进补习惯向健康化、科学化转变；其三，消费者的消费心理逐步变得成熟和理性，高品质、知名品牌产品的规模将持续扩大。

作者：华融证券汤涛