“公司仅仅在2007年注入房地产的首年赚了点钱，后面主业年年亏损，经常靠债务重组来避免ST，大股东心态又不开放，自己没有好资产注入，也不允许豫商集团等潜在重组方来重组，这是对股东负责任的态度吗？”东方银星老股东柳桦（化名）向记者抱怨道。

东方银星自2008年来，房地产主业已经5年连亏，但凭着对会计准则的“灵活运用”，通过债务重组等方式，公司近年财报呈现“一年亏损、一年盈利”的奇特景象，从而成功避免沦落为“ST股”的命运。

由于豫商集团频频增持东方银星，遭逼宫的大股东银星智业“舍本逐末”：并不在注入资产拯救东方银星方面下功夫，而是与天祥商贸、赛尼置业等一众股东签订一致行动协议，意图狙击豫商集团。

房产主业“鸡肋”

东方银星前身为ST冰熊，公司曾为国内冷柜行业龙头。但是由于市场需求不足，行业竞争加剧，ST冰熊的利润从1999年开始大幅下滑，至2005年每股收益亏损0.2元。

2003年，银星智业通过股权转让和拍卖方式获得ST冰熊约58.08%的股权，得以成功借壳上市；同年，银星智业在ST冰熊所在地——河南商丘市发起成立商丘银商，注册资金1亿元，银星智业控股90%。

ST冰熊由此变身为东方银星，主业变为房地产。商丘银商成立之初，即宣称在商丘市经开区和中心区拿到了三块地，开发前景美好。

“特别是位于商丘中心区神火大道的一块地，商丘银商号称要开发东方世家项目，号称占地3000亩，总投资24亿元。”熟知内情的柳桦透露，当时商丘市政府被银星智业描绘的“宏伟工程”所忽悠，在GDP冲动下拉郎配，使得银星智业顺利入主ST冰熊。

不过，银星智业注入的地产资产形似“鸡肋”。直至2007年，东方世家小区由于户型设计不合理等原因一直销售不佳，项目内杂草丛生，一派烂尾楼迹象。

财报显示，2007年，东方银星房地产主业营收5446万元，营业利润1477万元。但地产业务繁荣“昙花一现”后即迅速衰落，业绩明显“变脸”。

2008年，受经济低迷影响，公司地产业务营收2031万元，同比大幅下降62.6%。噩梦还仅仅是开始。从2009开始，公司连续4年营收不到1500万元，其中2009年、2011年收入分别仅为36.25万元、127.43万元。

如此微乎其微的主业收入，东方银星的房地产主业经营几近停滞，公司已成为一个靠建材贸易勉强度日的“空壳”。

而公司的主营业务在短中期似乎依然看不到希望，2012年年报显示，公司2013年经营收入初步预计仅为1500万元。

“东方银星2012年微薄的收入全部来自建材销售，而众所周知，建材销售是一个毫无门槛的行业，指望它来支撑公司未来的发展，估计连大股东银星智业也知道不靠谱。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉直指东方银星的现实窘境。

利润调节“神器”

房地产主业荡然无存，建材贸易利薄如纸，东方银星因此数度在盈亏边缘徘徊。2008年至2012年，公司净利润分别为-3794万元、342万元、108万元、-1151万元、148万元。

不过通观东方银星历年财报“一年亏损、一年盈利”的奇特景象，可知公司曾借助利润人为调节“神器”，多次免遭ST厄运。

2008年，东方银星亏损3794万元，2009年，公司营收仅36万元，主业亏损已成定局，为避免被ST，公司火线进行债务重组，获取了934万元的债务重组收益，使得当年盈利342万元，从而将公司从ST边缘拉回。

记者了解到，这934万元非经常性收益主要来自于债务豁免。当时东方银星与债权人商丘梁园区农信社梁园分社、焦作飞鸿包装、民权县银宇制品、德清县三星塑化等公司分别达成了《和解协议》或《承诺书》，这些债权人放弃了对东方银星总计934万元的债权。

“实际上当时是大股东银星智业去做了这些债权人的工作，虽然它们豁免了上市公司的债务，但并不是没有代价的。”一位接近东方银星的人士透露，银星智业与债权人私下沟通，通过其它方式安排债权人受偿，从而解了东方银星业绩之困。

无独有偶，类似的情况在2011-2012会计年度再次发生。2011年公司亏损1150万元，如果2012年继续亏损，公司将被ST。

而2012年公司实现营收1410万元，净利润为168万元，而这168万元利润主要得益于冲回的资产减值损失50万元，以及167万元的净利息收入，公司再次从ST边缘侥幸过关。

“通过债务重组、调整资产减值损失等方式人为调节公司净利润，可能是源于大股东银星智业保壳资源的需要，但这对投资者来说蕴藏着巨大风险，因为这不是公司真实经营情况的体现。”刘亚辉直言剖析。

资产救赎东方银星毫无章法的大股东银星智业，对上市公司的控股权却是紧抓不放。面对豫商集团的频频增持举牌，银星智业不但通过关联人增持东方银星，还在今年8月初与天祥商贸、赛尼置业等股东结成一致行动联盟，试图“御敌”豫商集团于大股东门外。