保险巨头或掀再融资大潮未引发市场血案

来源：信息时报　　　　　时间：2013/3/26 9:17:25　　　　　

　　一向让市场噤若寒蝉的中国平安[微博](42.84,0.00,0.00%)再融资计划昨日终于水落石出，260亿元可转债将于3月27日上会。据了解，这是保险业上市公司首次发行具有次级属性的可转债。和之前大不相同，中国平安昨日表现平稳，仅微跌0.63%。　

　　一向让市场噤若寒蝉的中国平安[微博](42.84,0.00,0.00%)再融资计划昨日终于水落石出，260亿元可转债将于3月27日上会。据了解，这是保险业上市公司首次发行具有次级属性的可转债。和之前大不相同，中国平安昨日表现平稳，仅微跌0.63%。

　　可转债利率不超过3%

　　昨日，证监会网站挂出公告称，证监会主板发审委将于3月27日召开2013年第30次发行审核会议，审核中国平安可转债方案。

　　早在2011年12月，中国平安发布公告称董事会通过议案，拟发行不超过260亿元的A股可转债。2012年上半年，保监会发布通知允许上市保险公司和上市保险集团发行次级可转债。随后，中国平安可转债方案获得保监会审批通过。2013年2月，中国平安临时股东大会决定对该议案延期一年。

　　据信息时报记者了解，此次中国平安发行的不超过260亿元可转债，债券期限为6年；票面利率不超过3%；转股期为自发行结束之日满6个月后的第一个交易日起至可转债到期日止；初始转股价不低于公布募集说明书之日前20个交易日A股股票交易均价和前一个交易日A股股票交易均价。按照中国平安早前的说法，如果这260亿元可转债成功发行，预计可以满足整个集团偿付能力在今后两三年的需要。

　　交银国际的研究员李文兵向记者表示，平安寿险和产险的偿付能力不错，去年中国平安的偿付能力充足率已大幅回升，截至2012年底，集团偿付能力充足率为185.6%；平安寿险偿付能力充足率为190.6%；平安产险偿付能力充足率为178.4%。260亿元可转债发行成功后，资金运用方面对于银行增资可能会多一些。

　　或掀保险巨头再融资潮

　　此次中国平安可转债也开创了A股保险上市公司发行次级属性的可转债的先河。去年5月底，保监会发布通知称，为拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司偿付能力管理水平，决定允许上市保险公司和上市保险集团公司发行次级可转换债券。

　　而在此前，保险公司主要是通过发行次级债来补充偿付能力。根据保监会公布的审批结果，2009年保险行业次级债发行规模为145亿元，2010年为200.5亿元，2011年攀升为578.5亿元。2012年，国内寿险四巨头相继排队发债，平安人寿[微博]、中国人寿(17.34,0.00,0.00%)、新华人寿、太保人寿等寿险巨头分别发行了90亿元、380亿元、100亿元、75亿元次级债，偿付能力充足率得以补充。

　　不过次级债只能缓解一两年的资本饥渴，而更长远的偿付能力依然是压在保险行业头上的一把达摩斯克利之剑。根据此次中国平安的大规模融资来看，今年下半年和明年一年都将是保险行业再融资的敏感时期。

　　再融资未引发市场“血案”

　　中国平安的每次再融资都会牵动市场的神经，数次引发市场暴跌。2011年9月26日，因为市场传言QFII大举抛售中国平安，中国平安A股几近跌停，H股股价下跌13.91%；同年1月6日，由于一封邮件称中国平安今明两年的偿付能力充足率会明显下降，需要再融资补充资本金，初步测算融资规模约为300亿~400亿元，当日中国平安下跌4.14%，为沪深300(2613.097,0.00,0.00%)成分股跌幅最大的股票，成交量剧增至49.72亿元；2009年9月18日，中国平安再融资1600亿元引发A股“血案”，沪指和深成指分别下跌5.14%和5.08%；2008年1月22日，中国平安公布再融资计划，其A股当日跌停，引发中国人寿A股跌停，中国太保(18.72,0.00,0.00%)A股跌9.96%，其他权重股中国石油(8.93,0.00,0.00%)、中国石化(7.60,0.00,0.00%)、中国神华(22.17,0.00,0.00%)等也大跌，导致沪指跌破4600点整数关口，最终报收4559点。

　　不过对于此次中国平安拟发可转债的消息，市场表现得较为平静。昨日中国平安高开低走，微跌0.63%，换手率也仅有0.41%。

　　英大证券研究所所长李大霄[微博]在接受记者采访时表示，此次融资计划整体影响偏中性。中国平安采用可转债的方式融资，一方面票面利率仅有3%，融资成本较低；另外，对股票供给形成缓释使得融资对于每股收益和股东的摊薄效应是逐步释放的，融资方式较为柔和。

责任编辑：冰心

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