亚马逊为何逆势上涨:投资者只重视营收和现金流

来源：新浪科技　　　　　时间：2013/2/1 9:47:11　　　　　

　　看起来，至少迄今为止，交易者们对于亚马逊的财报是高度宽容的。电子零售巨头季度净所得较前一年同期下滑45%没关系，利润缩水幅度超过预期没关系，甚至营收不及预期也没关系。　

　　看起来，至少迄今为止，交易者们对于亚马逊的财报是高度宽容的。电子零售巨头季度净所得较前一年同期下滑45%没关系，利润缩水幅度超过预期没关系，甚至营收不及预期也没关系。

　　如果不是这样，如果华尔街真的在意这些，我们就没办法解释亚马逊(AMZN)财报发布之后，股价还能够上涨的行情了。

　　可是，这并不意味着市场对于这支股票的看法就发生了什么重大的变化，关键在于对他们一些关键指标的解读方法。

　　整体而言，要度量一家上市公司的表现，对营收和盈利进行逐年的比较都是最好的方法，不过，具体到每一支股票的买进、持有或者卖出，需要关注的指标又各有其独特性，在这方面，亚马逊若干年来一直是个很好的例子。

　　由于公司的营收很大一部分都是来自零售媒体业务，而这业务又要求持续的大规模投入，因此看好亚马逊的投资者一直以来都不是很在意他们的盈利，甚至是没有盈利也没关系，他们重视的只是营收和现金流。

　　与此同时，看空亚马逊的投资者则在强调他们超低的运营利润率。

　　牛派对利润率是一直选择性无视的，最近的这个季度也是如此。亚马逊当季营收210亿美元，而运营所得只有4亿500万美元，意味着运营利润率只有区区2%。

　　不过，即便这样的表现也好于一年之前的1.5%，而且，在这段时间当中，亚马逊还对自己的业务进行了大规模投资——所以，要解释该股的涨势，运营利润率或许是条线索。

　　至少是条比营收更合格的线索，因为亚马逊无论第四季度营收还是第一季度营收预期，都低于华尔街之前的估计。

　　至于现金流，亚马逊的情况就相对复杂一点了。

　　亚马逊截至12月底的十二个月当中，自由现金流剧减81%，从一年前的21亿美元减少到3亿9500万美元。

　　自由现金流是现金流减去资本开支的结果，他们的自由现金流眼下之所以会如此之低，主要是因为他们去年大力投资建设新订单中心的缘故。这方面的因素之前就已经在华尔街分析师们的视线之中了，因此自由现金流缩水并没有吓跑投资者。

　　牛派看好的数据还有一个，即对于亚马逊非常关键的季度整体现金流从25亿美元翻升到了52亿美元，可是，这也不纯粹是业务给力的结果，很大程度上是融资使然，他们发行了30亿美元的长期债券。

　　最让投资者开心的两个数字可能还是亚马逊的毛利润率和运营现金流。

　　当季运营现金流从43亿美元增长至51亿美元，稳定保持在相当于营收24%的水平上。

　　他们能够持续交出这样的运营现金流数据，同时大规模进行业务投资，这就意味着一旦他们缩减投资规模，利润和现金流都将大幅度上扬。

　　由营收减去产品成本得到的毛利润率迅速增长了340个基点，从前一年同期的相当于销售额20.7%，达到了现在的24.1%。

　　这就意味着，从亚马逊自己和其他商家那里售出的商品构成变得对公司赚钱更加有利。

　　最后，还有一点，投资者应该明白，亚马逊股价周三的涨幅很可能只是对前两个交易日的反动，上涨之后，股价也不过和本周开始的时候相当。

　　这可能是意味着一些在财报之前押注的空头卖家了结了自己的头寸。

责任编辑：冰心

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