上海家化对峙平安董事席位惹争端

来源：华夏时报　　　　　时间：2012/12/8 8:40:53　　　　　

　　中国的日化龙头上海家化正陷入一场“资本劫”。在第四届董事会任期届满的前夕，上海家化与入主刚一年的大股东平安集团的矛盾也已公开化。　

　　中国的日化龙头上海家化(47.99,-0.08,-0.17%)(600315.SH)正陷入一场“资本劫”。在第四届董事会任期届满的前夕，上海家化与入主刚一年的大股东平安集团的矛盾也已公开化。

　　 12月18日，上海家化将召开今年的第三次临时股东大会，对董事会换届选举的议案进行投票表决。这次例行的换届引发外界极大的关注，因为候选人名单中出现了平安信托董事长童恺的名字，而且，附带着一张耐人寻味的反对票。

　　一张反对票并不足以扭转结果，但却足以引起投资者的不安，这说明平安作为上海家化控股股东，在公司内谋求更多话语权的举动并非尽得人心。”在这张反对票的背后，平安与家化的“婚姻裂痕”正在隐现。

　　“一块手表”引发的纠纷

　　一年前，平安集团旗下的平浦投资击退海航商业等多家机构，以51.09亿元摘得上海国资委出让的家化集团100%的股权，从而成为家化集团旗下上市子公司上海家化的最大股东，占股29.15%。

　　论出价，平安并非最高，竞争对手海航开出的价码是57.89亿元，比平安多出了6.8亿元。平安当时能够“低价”胜出，关键性因素在于平安承诺，未来5年将会追加投资70亿元，帮助家化打造高端时尚的产业链，其中10亿元将用于帮助家化进入珠宝、表业、服饰等时尚产业领域。

　　正是这个5年规划打动了家化，家化总裁葛文耀[微博]曾多次对外表示，希望家化能够突破日化范畴，向钟表服饰、精品酒店等时尚领域拓展，因为LV、阿玛尼等国际时尚巨头都是这样的发展路径。

　　但是，当葛文耀真的打算出手拓展产业链时，平安提供的似乎却不是“助力”。

　　在家化今年的股东大会上，葛文耀曾承认，在参股海鸥手表的项目上，和大股东平安还存在分歧。

　　据上述接近平安的人士透露，“葛文耀对于海鸥表极其青睐，希望将其打造成豪雅表那样的奢侈名表，但平安在看过海鸥表厂后，完全不认为其具备这样的潜力。”

　　但该人士认为，并不能就此下论断说平安“食言”，“一来，当初承诺的70亿只是个框架性协议，具体怎么投，什么时间投并没有设定，再者，双方看待同一个项目的角度不同，家化从产业角度看，认为海鸥能在自己手里起死回生，但平安从财务角度看，觉得这个项目的投资风险高，短期回报很低。”

　　资深日化业专家、上海悦妆信息科技有限公司董事总经理白云虎认为，家化的战略布局出发点并没有错，但平安的顾虑也不无道理。“国外奢侈品品牌往往有百年历史，其成功需要很强的历史积淀和运营能力，家化的愿景对于平安来说，多少有点看得见、摸不着的感觉。”

　　尽管受到阻挠，葛文耀仍然没有放弃，频频发布微博，详细列陈海鸥缺乏市场部、设计师等问题，并表态不会放弃，“海鸥手表我跟了3年，尽调、分析思考了一年，是最有希望，最有意义，投资回报可能最高的一个项目。”

　　51亿买贵了？

　　据上述接近平安的人士透露，平安与家化矛盾的另一个关键源于当年的收购价51亿元过高。

　　上海家化被誉为“中国日化第一品牌”，而且这并非虚名，家化旗下拥有佰草集、六神、美加净等众多知名品牌。7年间，家化的利润总额增长20倍，股价更是狂飙30倍，可以说在国内日化界拥有无可争议的龙头地位。因此，在上海国资委为了改变其国有体制，而将家化股权挂牌出售时，各路资本蜂拥而至。

　　然而，家化51亿元的巨额身价吓退了几乎所有的潜在竞标者，因为这个价格意味着他们入手家化的PE超过45倍，而一般资本方对于日化企业的心理价位只有三十几倍。因此，最后参与竞价的只剩下平安和海航。

　　 “平安愿意买，除了看重家化本身的实力，还考虑到了政府关系，毕竟卖家是上海国资委。”上述人士透露。

　　无论基于怎样的考虑，平安高价竞得家化已成事实，但是，这只是故事的开头。为了筹措这51亿元的收购资金，平安曾经设想过多套方案，包括发行信托产品、银行贷款、利用自身寿险资金等。尽管平安并未披露最终收购资金的构成情况，但外界普遍认为，这51亿元不可能全部来自平安的自有资金。

　　高价入手也意味着平安的投资回报压力很大。白云虎分析说：“平安并非第一次购买产业公司，作为资本，他们是逐利的，他们一贯的风格就是追求投资回报。”

　　但是，如果从上海家化的股价表现看，平安的回报并不差。如果从去年11月平安正式购得家化的日子算起，上海家化的股价涨幅超过37%，这还是在股市整体疲软的情况下取得的，因为同期的大盘走出的是大阴线，上证指数从2500点下滑到2000点左右，重挫约两成。

　　既然如此，平安为何还不满意？

　　 “平安的账本不是这么算的。”上述人士分析说。根据当年的竞购协议，受让方5年内不得转让股权，这也意味着平安现在只是账面浮盈。

　　 “这就好比夫妻俩买了一套房自住，房子是升值了，可是荷包里的钱没有增加，而且房子是贷款买的，每个月还要还房贷，老公想把10000块的收入拿出5000元来还房贷，可老婆想拿钱来买衣服，双方自然有矛盾了。”该人士打了个形象的比方。

　　一方是资本大鳄，一方是产业巨头，尽管这场联姻门当户对，在当时受到外界的普遍看好和祝福，但是真正过起柴米油盐的日子来，仍旧是免不了各种磕碰。

　　董事会剧变在即

　　难题已经出现，家化打算如何接招，如何化解？

　　在回复普通投资者关于内部矛盾是否会影响家化发展的问题时，葛文耀表示，“3月份开始，面对平安的无理和压力，激发我只有把上市公司业务做得更好，三季度比上半年好，会越来越好，这是我一贯对待压力的定海神针，请股东放心！”

　　管理层做得越好，在企业内越有话语权，葛文耀显然深知这一点，从上海家化最新的三季报来看，他也确实是这么做的。

　　上海家化三季报显示，今年前三季度，他们实现营业收入35.4亿元，同比增长23.5%；更为重要的是，净利润达到4.8亿元，同比猛增71%。

　　广发证券(12.71,0.58,4.78%)欧亚菲认为，家化亮丽的三季报主要源于产品结构变化，佰草集等高毛利产品占比上升，而且公司费用率得到有效控制，尤其是销售费用率同比下降5.63 个百分点。

　　此前有家化内部人士向媒体透露，平安进场后，便要求压缩费用，市场投入减少了，陈列费用减少了，家化能在这样的压力下取得销售的两位数增长实属不易。

　　 11月30日晚，上海家化发布公告称，拟改变董事会结构，董事会成员将从6名扩至8名，独立董事由2名扩至3名，董事由4名扩至5名，并取消副董事长职位。

　　据悉，在此次的董事会变动中，平安想要将平安信托董事长童恺“塞进”家化，家化方面也扶植新人，现任上海家化副总经理的王茁首次出现在董事会名单中，市场传言，王茁很可能接替现任总经理曲建宁，成为家化新的总经理，甚至有可能成为葛文耀的接班人。

　　现年44岁的王茁履历丰富，曾在美国做过企业商务战略咨询师和市场总监，在技术管理和市场营销方面都有很深造诣。

　　在白云虎看来，对于目前的家化来说，找到以市场为导向的舵手很重要。

　　 “家化的战略已经很清晰了，就是多品牌运营，这也是国际日化巨头的通用战略，但无论是宝洁还是欧莱雅，在其发展壮大过程中，并购都是重要的一步，相对来说，家化还有些‘自己儿子自己养’的传统思维。”白云虎评价说。

　　在白云虎看来，相对于拓展时尚产业链，先做好日化对于家化来说或许更为现实和容易。“家化的时尚巨头梦不妨分步走，先成为宝洁、欧莱雅，再想如何看齐LV、阿玛尼，这样对于平安来说，也比较能接受。”

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责任编辑：冰心

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