家电业景气度有所回升 政策边际效应减弱

　 　 宏观经济企稳背景下，家电行业受益于节能惠民政策支持、地产销量回暖，低基数下景气回升；家电下乡政策边际效应已减弱，退出影响相对较小。

　　白电需求保持稳定，空调有向上弹性。竞争格局依然表现为龙头份额上升，绝对龙头拥有产业链定价权。二三线公司经历一至两年行业低谷经营效率提升，盈利能力将稳定或有所恢复。成本对盈利的正贡献将逐渐削弱，社会渠道的变革压力对白电小品牌有一定压力。核心竞争因素是供需弱平衡下企业的产品定价能力。

　　黑电在新技术新产品的推动下，需求有望在高保有量基础上有增长。面板阶段性供需改善，成本上扬须产品结构跃升来抵消，纵向一体化企业优势扩大。好的趋势是各家努力避免陷入同质化竞争，明年将是形成产品或运营差异化的伊始。代工领域依旧面临日系淡出及智能电视兴起带来的良好市场机会。