哈飞股份(600038)今日发布定向增发草案称，公司计划以每股17.13元的价格向中航直升机、中航科工以及哈飞集团定向增发1.9226亿股，用于购买他们旗下的直升机等资产。

　　两大业务实现整体上市

　　根据增发方案，哈飞股份与中航直升机、中航科工、哈飞集团签署之《发行股份购买资产协议之补充协议》，按交易各方确定的标的资产的交易价格和发行股份购买资产的发行价格测算，哈飞股份将向中航直升机发行1.0751亿股股份，向中航科工发行3740.9221万股，向哈飞集团发行4734.1165万股。哈飞股份本次共计发行1.9226亿股，占本公司发行后总股本的32.39%。

　　哈飞股份本次计划募资不超过10.83亿元，用以购买昌河航空100%股权、昌飞零部件100%股权、惠阳公司100%股权、天津公司100%股权和哈飞集团拥有的与直升机零部件生产相关的资产，标的资产的预估值为32.5亿元。

　　通过本次交易，中航工业集团将其直升机业务板块所属的航空零部件生产、加工及民用直升机整机业务相关的经营性资产注入哈飞股份，基本实现直升机业务板块航空零部件生产、加工及民机整机业务的整体上市。

　　本次交易前，哈飞股份的主要产品为直九系列直升机、Y12轻型多用途飞机、EC120直升机及直升机零部件。哈飞股份称，本次交易完成后，公司将新增系列民用直升机整机产品，并增加直升机零部件的生产能力，丰富了本公司的产品结构，扩大了生产规模，有助于发挥本公司作为中航工业集团直升机平台和资本平台的聚集效应。

　　安信证券研究所分析师张仲杰推算，按照本次方案实施资产注入后，哈飞股份的总资产将达到137.5亿元，净资产42.3亿元，注入资产规模超预期。由此，哈飞股份的资产规模得以大幅提高、生产能力得以扩大、产品类型更加丰富，重组整合的规模效应和协同效益将逐步显现。

　　分析人士指出，进入2012年，中航工业明显加速了资产证券化进程，除哈飞股份外，西飞国际000768的重组计划得到证监会的许可，航空动力600893／中航精机002013的重组也在按计划推进。

　　预期注入军用直升机资产

　　平安证券研究员分析认为，本次资产收购后，中航直升机公司制造资产基本进入上市公司，加强了哈飞股份在直升机领域的龙头地位。以本次发行1.9亿股计，则发行后总股本为5.26亿股，营业收入为72.25亿元，净利润为1.66亿元；收购后每股收益为0.315元，比发行前0.326元减少3%，主要原因是天津公司仍处建设阶段，暂不贡献利润；发行后预计对应2012年市盈率为48倍。

　　“本次注入主要看点为民用直升机资产。”该研究员指出，“本次收购的天津直升机生产基地主要针对民用，我们认为该业务未来主要受益于低空开放政策。经过近十年的低空域管理渐进改革，低空开放政策正按预期计划进行。低空顺利开放，预计将带来通航直升机市场的爆发性增长。哈飞股份作为国内直升机制造龙头企业以及中航工业唯一直升机上市平台，未来的高增长可预期。”

　　平安证券预计，哈飞股份未来仍有军用直升机整机资产注入预期，规模约为注入后公司总资产的一倍。“由于昌河的主要机型在‘十二五’期间处于批量生产阶段，而且机型大而多、造价高，预计未来昌河直升机资产仍会整合进入。”

　　东兴证券预测哈飞股份“十二五”期间年均复合增长率将超过30%，2012-2014年的每股收益分别为0.37元0.43元和0.53元，对应市盈率分别为52倍、44倍和36倍。