要点：

　　公路：1-2 月公路货运周转量增长12.7%、16.2%，旅客周转量增长15.2%、7.0%，与去年同期水平相当。预计2012 年主要上市公司全年车流量增速为5-10%，一季度由于高基数原因增速较低。

　　铁路：随着经济增速放缓和铁路建设减速，铁路客货运增速从2011 年中至今呈现逐步回落的走势。预计客运周转量上半年增速将持续在5%之内，货运周转量增速将在1 季度末2 季度初出现同比负增长。为防止经济下滑过快，基建投资有望重启。预计从二季度开始，铁路基建将出现明显复苏迹象，但由于缺少实质的优惠和鼓励政策及明确指引，我们认为民间资本进入铁路建设和铁路运营仍非主流。

　　航空机场：我们在二季度策略报告中的观点得到印证，南航、东航的一季度业绩明显低于市场预期。我们认为目前行业处于最艰难的时刻，国际市场尚未恢复，特别是货运市场下跌明显行业，油价使得公司盈利压力巨大。预计在今明两年在不考虑汇兑损益的情况下行业仍然能保持盈利但较去年有明显下滑。机场仍是我们长期看好的板块，特别是在目前市场仍处于较大不确定性中，机场业绩稳定、高分红的特点优势尽显。

　　航运港口：本周波罗的海干散货航运指数BDI 上涨4.97%，反弹继续。其中巴拿马型运费指数BPI 涨幅11.03%。中国出口集装箱运价指数CCFI涨幅1.97%。上海出口集装箱运价指数SCFI 涨幅3.05%。

　　美国农业部预计，2011/2012 年度巴西大豆出口量将增长23%，我们预计二季度巴拿马型船市场日租金或因此上涨15%-25%。集运多家船公司宣布将在5 月1 日再度上调运价，我们认为考虑到目前闲臵运力占总运力比重、新船交付的压力，供求关系未实质性改善，运价的上行阻力可能较大。沿海集运方面，多方因素的影响下沿海煤炭运输市场行情持续走低。沿海金属矿石运价继续弱势下行。

　　投资建议：

　　对行业给予中性评级，关注航运、铁路、机场、物流板块。我们建议关注业绩稳定、非航业务有望突破的上海机场，具有独家铁路特种运输资质、运力有望释放的铁龙物流。同时，由于航运板块运价快速回升，特别是集运提价策略基本成功，建议长期投资者关注航运板块。