投资要点：

　　行业1季度运行数据

　　房地产投资增速加速下滑，预计全年增速在15%左右；商品房销负增长势头有所好转，预计4-5月份会继续好转；新开工面积增速迅速滑落至零增长，施工面积增速将会继续跟随加速下滑；行业资金链压力进一步趋紧。

　　3月全国主要城市楼市成交。3月监测的40个城市中，逾八成成交量环比上涨，逾四成城市成交价格回调。

　　1季度土地市场：

　　供应情况：随着国家对房地产市场调控的不断深化，各地政府推地谨慎，2012年1季度，全国土地市场呈现明显供应放缓趋势，环比、同比均有下跌，住宅用地跌幅较大。成交情况：受传统新年假期和房价下跌预期影响，开发商拿地意愿不足，一季度全国土地市场成交情况仍维持低迷格局。1-3月，全国300个城市共成交土地面积23053万平方米，环比减少33%，同比减少30%。成交价格：一季度全国土地供应和成交量双双下滑，土地成交楼面均价低于去年同期。1-3月，全国300个城市成交楼面均价为788元/平方米，环比下跌20%，同比下跌22%。

　　宏观环境：M1和M2 增速进一步企稳，3月新增贷款规模大幅度超出市场预期，表明货币政策所有松动，但是对房地产贷款依旧维持低位。

　　投资策略

　　由于全国房价已经开始全面下降，随着时间的推移，现有政策不放松的前提下，销售不畅和资金压力将使得房价继续朝着合理价位回归，政策加码的可能性变得越来越小，行业的政策底已经形成。行业销售成为投资机会的关键，行业销售有望在3月回暖的基础上继续回暖，但是回暖的力度将会有限，在缺乏政策放松和销售强有力回暖的刺激下，行业市场表现将会维持以震荡为主的走势。维持行业“同步大市”的投资评级。

　　风险提示

　　销售急剧下降带来的行业性资金链断裂风险；行业因为市场规律衰退超过政府调控能力的行业衰退风险。