经纪：二月市场成交额逐周回升

　　二月最后一周的成交额已经比月初翻了一倍，从日均980 亿元到日均1900 亿元。从年初至今，日均成交额1322亿元，同比去年同期下降31%，今年2 月券商佣金收入60 亿元，相比1 月的增长了88%。如果按照日均佣金收入来计算，2 月日均佣金收入2.9 亿元，环比增长38%。

　　投行：单只新股发行规模回升

　　2 月股票融资规模比1 月份上升。2012 年2 月，沪深两市总募集资金301 亿元，比上个月上升56%。2 月份新股发行17 家公司，募集资金为174 亿元。再融资规模比上个月下降22%。2 月单只新股发行规模上升，比上个月提高123%，已经达到去年同期的水平。一级市场发行复苏明显。

　　资管：委托理财产品创半年新高

　　2月份，券商只发行了13 只集合理财产品，发行数量创过去半年内新高。

　　两融业务稳步推进,2月两融市场融资融券余额超过400 亿元，比上个月增长13.9%。OTC 业务先试点，再铺开。券商资管产品正面临政策性松绑和支持，原本1 亿元的清盘线很可能大幅降低。

　　投资策略

　　2 月券商板块跑赢大盘（板块当月上涨9.39%，大盘当月上涨6.12%，证券板块跑赢大盘3 个点）。成交额稳步快速回升，未来在流动性改善等因素作用下，市场成交额存在继续回升的趋势仍会延续。

　　板块的走势印证了我们此前的判断，因此我们延续对证券板块投资策略。认为2012 年一季度，券商的各项业务将随着行情的回暖而全面展开，业绩有望迎来增长。

　　从估值上看，板块估值修复进一步深入的前提下，行业估值水平仍然相对安全。

　　我们维持证券行业“看好”的投资评级，我们看好券商一季度的投资空间。个股方面，建议关注长江证券、光大证券、东吴证券、方正证券等交易性投资机会。大券商如中信证券、海通证券也有长期布局的价值。

　　2011 年券商股价经过大幅下跌，市盈率早已经跌入谷底，行业估值水平相对安全。综合基本面、政策面和估值因素，我们看好券商一季度的投资空间，给予“看好”评级。