苏宁可比门店数增长和家电行业相关度较大

来源：中国广播网　　　　　时间：2012/3/16 10:27:29　　　　　

　　广发证券的零售行业分析师欧亚菲13点做客《交易实况》，为大家解读苏宁电器的投资价值，欧亚菲认为苏宁的可比门店数增长和家电行业相关度较大。　

　　广发证券的零售行业分析师欧亚菲13点做客《交易实况》，为大家解读苏宁电器的投资价值，欧亚菲认为苏宁的可比门店数增长和家电行业相关度较大。

　　记者：我们看到苏宁电器最近公布了2011年的业绩快报，它的收入是939亿元，同比增长是24.4%，净利润是48.2亿元，同比增长20.1%，我们首先来看一下净利润同比增长 20.1%，您觉得这个速度是否符合您对它的预计呢？

　　欧亚菲：这是符合我们的预计的，跟我们之前的预期是完全一致的。

　　记者：完全一致？

　　欧亚菲：对。

　　记者：那我们再看一下新开门店数，新开门店是398家，竞争是373家，合计门店是达到1724家，第四季度净增门店是149家，全年同店增长是3.39%，就是第四季度略有下降，对于开店的速度您有什么看法吗？

　　欧亚菲：开店速度跟公司2011年年初公布的数字来讲稍微有一点比公司公布的数字要低，因为之前公司是想要开差不多400家，实际上最后净开是382家，是比公司之前的预计增加的数量是稍微要低一点，但基本上就是说新开店的速度也还是符合预期。

　　记者：净增门店数是什么概念？

　　欧亚菲：就是说他开了一些店，同时可能也关了一些店。

　　记者：净增店是没有季节性的原因？

　　欧亚菲：净增店数理论上一般下半年开店数量都是多的，通常家电的企业一般都是在几个大的节日之前，比如说五一前、国庆前、然后元旦前还有就是春节前开店是最多的，通常来讲。

　　记者：对于苏宁的开店数量我们看到有不同的观点，比较看好的认为苏宁在三四线城市开店速度还会再增加，所谓渠道仍将下沉，不看好的认为他未来的开店速度将会下降，您的看法是什么呢？

　　欧亚菲：我们从中长期看，因为随着他在全国的布点门店数量越来越多，从绝对的门店数或者说从增速来讲，可能需要开的店数有可能就是说会比前几年要少一些，但是从2012年他预计开店数来讲，开店数量跟2011年基本上也还是持平的，还是400家这样一个开店数量，从公司来讲，在门店的分布区也确实会加强在三四线城市渠道下沉的幅度。因为公司之前在一线城市、二线城市的布点的数量基本上也完成了，现在就是说在三四线城市的布点还是有一定的欠缺，所以这个也是公司未来会要去加强的一个区域。

　　记者：你觉得三四线城市的布局跟一二线城市的布局会有一些差距吗？

　　欧亚菲：从数量来讲中国的三四线城市的数量是远远的多于一二线城市的数量的，但是说在同一个城市里面开店的数肯定是比不过一二线城市的开店数的，因为三四线城市的人口数量和面积是远远低于一二线城市的。

　　记者：盈利能力也不见得有一二线城市那么强。

　　欧亚菲：如果从收入体量和评价来看，应该是比一二线城市要少，但同时他的竞争比一二线城市要缓和，而且就是说成本压力比一二线城市要小。所以如果是经营得比较好的话，在三四线城市的盈利能力也未必会比一二线城市的店要低，主要还是看在三四线城市的一个门店的一个占据商圈的情况，如果在三四线城市的核心商圈，肯定是比一二线城市的非核心商圈的盈利能力应该还是要更强的。

　　记者：您认为苏宁未来的开店速度跟现在相比会不会下降呢？增速这方面来看。

　　欧亚菲：增速肯定是下降的，现有门店的绝对数量越来越多，增速肯定会下降。

　　记者：苏宁这种连锁模式是否是处于良性的增长范围？作为投资者来说应该关注什么指标？

　　欧亚菲：连锁模式扩张主要是两方面，一方面是看它的外延扩张，你刚刚讲到的开店数量的问题，另外一方面是看可比的门店的一个增长，就是说随着公司现有的门店数量已经越来越多，外延扩张对公司的推动力就是会慢慢的减弱，在这样的一个阶段投资者可能就是说应该更关注可比的一个门店的增长的情况。

　　记者：可比门店是一个什么概念？

　　欧亚菲：开店一年以上的门店的一个销售收入的同比的增速，就是一年以上的门店，比如这个门店已经一年了，开业超过一年了，就是说。

　　记者：开店一年就属于成熟了。

　　欧亚菲：对。

　　记者：从这个指标来说苏宁现在是属于良性增长范围呢？

　　欧亚菲：现在从苏宁的同店来看，基本上还是跟着行业的销售对他的影响还是比较大的，如果说行业的一个增速是往下走的，那么公司的单店的增长情况也就不会太理想。现在就是说怎么样解决这个问题，一方面可能公司就是去提高他的旗舰店的单店的运营能力，就是大店的运营能力。另一方面随着完善零售的发展，未来可能就是把增长不是太好的社区店区关闭，这样子现在的同店增长可能也会有比较好的改善。

　　记者：刚刚指的行业的影响是指整个零售业？

　　欧亚菲：整个家电行业。

　　记者：刚刚提到他的网上销售的这一块，我们就看一下苏宁易购，今年是销售59亿，比去年增长是200%，基本完成50亿的目标，但是据说公司年初是预计有80亿的目标，对于这份销售业绩您是怎么看的呢？

　　欧亚菲：我们觉得基本上就是销售情况还算是符合预期吧，因为公司也定了一个比较宽范围的目标，就是有一个保底的目标，有一个乐观目标，对于苏宁来讲，易购去年是公司真正开始推动它发展的一年，那么在这个过程中，肯定会出现一些比较多的问题，在这个过程中也需要去反复的去总结、去改善，在我们来看，这个销售情况也还算是符合预期的。

责任编辑：贾迪

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