季节反弹难阻CPI涨幅下行

来源：中国证券报　　　　　时间：2012/2/6 9:15:31　　　　　

　　国家统计局将于9日公布1月物价涨幅数据。由于春节因素存在，先前CPI同比涨幅逐月回落态势或受挑战，环比可能出现较大涨幅。然而，季节因素影响是暂时的，未来几个月CPI同比涨幅仍有较为确定的回落空间。经济有望“软着陆”，物价在一段时间内无通胀与通缩之虞，宏观调控将进入比较“舒适”的区域。　

　　国家统计局将于9日公布1月物价涨幅数据。由于春节因素存在，先前CPI同比涨幅逐月回落态势或受挑战，环比可能出现较大涨幅。然而，季节因素影响是暂时的，未来几个月CPI同比涨幅仍有较为确定的回落空间。经济有望“软着陆”，物价在一段时间内无通胀与通缩之虞，宏观调控将进入比较“舒适”的区域。

　　今年元旦、春节均集中在1月，节日消费及气候因素将推高商品消费尤其是食品价格，这给当月CPI带来一定上涨压力。统计显示，在过去5年中，春节当月我国CPI环比平均涨幅为1.4%，其中食品价格涨幅达4.1%。如果今年春节CPI环比涨幅达到该平均水平，则1月CPI涨幅将结束先前连续5个月回落态势，出现反弹。

　　目前，预计1月CPI环比涨幅比较明显。根据商务部公布的数据，截至1月中旬，我国食用农产品价格已连续8周环比上涨，其中，蔬菜和部分肉类价格涨幅明显。受此影响，即使非食品价格延续上月环比下降势头，整体CPI环比涨幅仍将上扬。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，1月CPI同比涨幅为4.1%，与上月持平。中信证券(600030,股吧)发布的研究报告预计，1月CPI环比上涨1.3%，同比涨幅为4.3%。

　　然而，季节因素本身显然无法构成通胀持久动力。虽然节日消费推升去年末今年初物价涨幅，但从2月开始，食品乃至整体物价季节性回落小周期即将开启。具体而言，如果经济变量不发生大的变化，2月CPI涨幅降至4%以下的可能性非常大，3月可能回落至3%左右。

　　当前CPI涨幅处于下行通道，直接原因在于经济需求相对收缩。去年四季度我国GDP同比增长8.9%，降至两年多以来新低。受外需回落、房地产投资下降及企业存货调整等因素影响，未来一段时间我国经济增速可能继续回落。

　　更值得关注的是，经济和物价回落的底部究竟在哪里，通胀会很快演变成通缩吗？目前，经济“软着陆”趋势比较明确，但物价进入通缩区域还需一些时间。

　　在去年下半年欧债危机影响加剧时，有业界人士预计，2012年一、二季度我国GDP季度增速将跌破8%，CPI涨幅有跌至2%以下及通缩风险。应当说，这种预计与当时外需低迷及国内紧缩政策影响叠加的经济现实有关。然而数月后，情况发生些许变化。

　　首先是部分经济景气指标反弹。去年12月，工业增加值、货币供应、发电量等指标增速出现反弹，而制造业PMI连续两个月回升。其次是大宗商品价格坚挺，受发达经济体量化宽松政策等影响，国际原油价格近期徘徊在每桶100美元左右，比去年三季度有所反弹。

　　可以认为，经济趋于“软着陆”可能性加大，物价大幅回落空间悄然缩小。监管层已明确对稳定经济增长的关注，再加上劳动力成本上涨等因素，今年再度出现通缩可能性很小。未来一段时间CPI涨幅更可能出现稳步回落态势，而不会出现“断崖式”下跌。

　　今年我国将继续致力于理顺速度、结构和物价的关系。这三者既相互联系和促进，又相互制约甚至不可兼得。如果经济增速适当下降，物价稳中回落，那么将有利于“调结构”工作推进。

责任编辑：冰心

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