本周市场回顾：春节前最后一周食品饮料行业涨幅-0.7%，排名21，相对上证综指涨幅-4.0%，自2011 年初起板块超额收益4.2%，较峰值22%（11/11/28）已出现较大幅度回落；其中，白酒行业周涨幅-0.8%。

　　行业观点：1）超额收益收窄，高档酒批零价调整或将加速板块筑底：一线品种估值跌穿历史同期底部区域超过20%，批零价格下跌短期会对投资者情绪构成影响，但预计相关公司盈利大幅增长依然稳定和确定，将驱动未来6 个月股价上升，中性估计向上可看30%左右空间。2）预计一季度末板块将再度迎来向上契机：14 家白酒上市公司中11 家已预增或披露快报，平均利润增速80%-90%，年报靓丽，待批零价格下跌、经济减速对白酒销售影响的风险进一步释放，预计靓丽一季报将再度成为板块向上催化剂。3）长期看好大众消费品：食品工业十二五规划提出进一步提高行业壁垒、培育大型企业，长期有利大众消费品。

　　公司信息及点评：双汇、伊力特、古井贡、茅台、伊利、恒顺醋业、汾酒、金种子披露业绩快报。贵州茅台11 年净利润增长65%以上，11年Q4 净利润同比增长101%+，业绩释放态度明确，可大大增强市场信心。近期批零价格下跌影响市场情绪，主要反映了市场对于经济减速、终端涨价幅度过大的白酒未来销售前景的担忧，我们认为在高档酒价差如此之大、护城河足够深的情况下，价格小幅回落并不会影响到经销商销售计划，公司今年业绩大幅增长仍有保障，但在挤出部分投资需求后、公司实际销售预期明确尚需等待终端销售价量预期进一步明朗化，时点可能在3 月，届时或伴有提价利好刺激。

　　行业新闻跟踪：杭城飞天茅台最多跌上百元；三季度伊利品牌关注度位列国产品牌第一；年货干果热销；拉菲消费暴跌45%红酒投资受挫。

　　数据跟踪：1）草根调研：上海地区商超B 茅台下降120 元至1860 元，张裕恢复促销前价格。2）产量数据：11 年全年累计产量增速，白酒30.7%、啤酒10.7%、葡萄酒13.0%、液体乳13.5%，分别比去年同期增速快3.9、4.4、0.6、2.4 个百分点。3）行业数据：1 月4 日主产区原奶收购价3.26 元/kg，环比涨0.01 元，再创新高。猪肉价格稳定，1 月20 日猪肉26.4 元/kg，环比降0.23%，同比涨24.2%；生猪17.56 元/kg，环比涨0.06%，同比涨26.5%。4）基金持仓：截止Q4 末食品饮料行业占基金股票投资市值比11.65%（标配5.11%），较Q3 上升0.84%，较去年同期上升3.1%；Q4 超配6.55%，超配比例较Q3 提高0.79%并创出历史新高。已披露基金前十大重仓股中，茅台仍为第一大重仓股（共有213 只基金重仓，Q3 有186 只重仓），五粮液降至第四（共有154 只基金重仓，Q3 有183 只重仓）。

　　近期重点推荐：五粮液/贵州茅台/伊利股份。