在我们准备本报告的时间内，煤炭股强势反弹，这种反弹可以持续多久？煤炭是否在当前已具有长期投资的价值？我们试图从煤价走势、板块表现与整体市场，通胀与股价关系的历史表现中寻找端倪，发现某些规律。

　　在本周之前，我们带有如下疑问：当前下游需求转弱，煤价下跌，企业盈利增长前景变差。展望未来，迷雾重重，经济增长前景颇不确定，惶惶下投资信心羸弱。尽管煤炭股估值已经偏低，但这并不成为投资煤炭股票的充分条件。市场纠结于煤炭价格下滑深度和长度究竟几何？深度和广度将构成四个象限，决定市场的投资时机。股价低迷，尽管估值已便宜，投资者亦不肯入场，这种积弱状况将持续多久？上周末新增贷款和M2数据超预期，政府提振股市言论，点燃市场做多热情；撇去这些因素的刺激，待其效应渐退后，我们依然会有前面所述疑问，依然要回归企业盈利等角度去找寻投资时点。

　　结论：

　　即便煤炭经历两天大幅反弹，短期走势或有反复。但从较长时间段看，整个板块在当前处于低价位，具有长期投资价值，维持“增持”评级，维持2011年9月26日报告《周期依旧，动荡中需耐心》中煤炭投资时点在2011年4季度末和2012年1季度判断。