事件：

　　公司12月16日发布11月生产经营数据公告，11月份商品煤产量2400万吨较2010年同比上升21.8%，煤炭销售量3160万吨，同比增长13.7%，其中出口量200万吨，同比下降71.4%。港口下水煤量1750 万吨，同比增长6.1%； 总发电量145.9亿千瓦时，同比增长38.2%，总售电量135.7亿千瓦时，同比增长37.6%。

　　点评：

　　公司2011年1-11月合计生产商品煤2.57亿吨，相比2010年1-11月2.05亿吨同比增长25.4%，公司业绩符合预期，我们预测今年全年的商品煤产量预计在2.88亿吨，同比增长28.16%。煤炭销售量方面，1-11月合计3.49亿吨，同比增长24.3%，符合我们的预期，我们预计公司2011年商品煤销售总量在3.8亿吨，同比增长30%。

　　投资策略方面：

　　1. 重点关注合同煤提价带来的业绩增厚：对于2012 年合同煤价格，发改委提出最大涨幅在5%的限制条例，根据我们的判断，明年煤炭价格存在一定的下行风险，因此，合同煤占比较高的上市公司具有一定的锁定业绩的能力。公司2011 年预计合同煤销售占比在48%，我们认为明年这一比例将提高到50%，根据2011 年公司的长约合同标杆价570 元/吨测算，如果2012 年提高5%，假设长约合同煤2012 年的销售量为1.98 亿吨，预计增厚公司2012 年业绩0.063 元。

　　2. 12年关注神东黄玉川年产1000万吨煤矿投产和印尼南苏煤矿投产，合计为公司贡献1.23 亿吨新增产量,长期关注澳洲沃特马克煤矿和蒙古塔本陶勒盖煤矿的投产带来的业绩增长支撑。

　　3. 2013 年巴准、甘泉铁路投入运营，运力将得到大幅缓解。

　　投资建议及评级

　　我们预计2011-2013年EPS为2.22、2.53和3.08元，对应PE 为11x、9.7x和7.9x，业绩保持快速增长、估值优势明显，可以长期关注，给予公司"增持"评级

　　风险提示

　　1.宏观经济下行风险；2.新矿投产低于预期；3.成本压力上升过快。