主要观点：

　　本周重点关注：

　　煤价继续弱势下行，煤炭“限价”使得年底交易较为清淡。

　　煤炭市场弱势运行，煤价继续回落，库存位居高位；山西煤炭坑口价小幅下跌：其中，大同地区动力煤回落5 元/吨，中部柳林地区炼焦煤价格回落20 元/吨，无烟煤价格较为平稳；中转港口煤价继续回落：其中秦皇岛山西优混（5500）价格为825 元/吨，下跌10 元/吨。

　　国际煤价继续弱势下行：其中澳大利亚港动力煤价为110.3 美元/吨，下跌1.3 美元/吨。

　　沿海煤炭海运价继续弱势回落：较上周下跌0.51%，逐步受到成本支撑；煤炭库存保持高位：其中秦皇岛煤炭库存量为735 万吨，较上周回升20 万吨，直供电厂煤炭库存可用天数在20 天以上。

　　投资策略：

　　价格仍处于回落阶段，短期谨慎为主，关注政策拐点

　　上周，煤炭股领跌，大宗商品价格集体回落，煤炭指数跑输大盘4.5 个百分点。下游需求放缓逐步开始传导到上游，煤价处于下行通道，我们预计煤价总体回落幅度约为10%以内。

　　“限价”将于2012 年起实施，使得短期市场需求消极，意在等待元旦后购买限价煤炭，故对短期市场价格也形成了向下的压力。

　　估值逐步接近历史底部，对应 2012 年市盈率为10.5 倍，未来进一步关注政策的转向，投资策略依然是精选有“故事”的个股。

　　重点公司推荐：

　　山煤国际：内生成长性好，业绩释放动力强，预计2012 年摊薄后每股收益为2.1元，二次注入也将提上日程，进一步提升估值溢价。

　　兰花科创：量能释放优势，亚美大宁矿全年投产提升业绩增长，估值接近底部。

　　中煤能源：2012年将迎来确定“高成长”，产量增长15%左右；且集团资产注入即将启动。

　　国投新集：合同煤比例较高，口孜东矿贡献增量，未来整体上市预期逐步增强。

　　风险提示：

　　宏观经济回落程度超出预期。