摘要：

　　行业表现：

　　本周行业指数收益-6.13%、超额收益-1.60%；本年度行业收益-25.82%、超额收益-2.23%。本周除东吴新上市(3.0%)外，均呈负收益，山西（-13.0%）、广发（-11.4%）跌幅较大。本年度，除东吴，全部个股呈负收益，广发(-55.7%)、兴业(-44.8%)跌幅居前。

　　经纪业务：

　　本周股基交易0.44 万亿元；日均879 亿元，环比增长1%。

　　本年度日均交易1,782 亿元，较上年增长-22%。

　　承销业务：

　　本周股票发行14 家、筹资额141 亿元、环比增长125%，其中IPO 7 家，筹资47 亿元，环比增长-21%。本年度，股票发行6,709亿元、相当于去年全年的76%。上市券商中中信、招商表现较好。本周债券发行11 只，募资95 亿元，环比增长-51%。本年度债券发行6,690亿元、是上年的122%，上市券商中中信、宏源表现较好。

　　创新业务：

　　资管方面，本周集合理财产品发行4 只，募资13.1 亿元，环比增长-14%；迄今共60 家券商发行集合理财产品，268 只、资产净值1,445 亿元，上市券商中信、光大占比较高。融资融券余额379 亿元、为股票流通市值的0.22%，其中融资余额374 亿元，环比增长0.5%，本周融资买入57.0 亿元，环比增长10%。今年累计交易2,800 亿元，较去年全年增长305%，平均余额272 亿元，为上年的6.4 倍。本周股指期货成交0.94 万亿元、环比增长1%，为股票交易的219%。本年度股指期货累计交易41.6 万亿元、日均1,778 亿元，为股票交易的100%。

　　行业动态：

　　RQFII 正式开闸，启动额度200 亿元，首批试点机构待定；市场交易额频现地量，亏损潮或席卷过半数券商营业部，预计9 月份的全行业亏损，12 月份将再次出现；预计转融通，2012 年下半年推出。

　　行业观点：

　　市场的连续低迷，严重损害券商各项业务，业绩下滑成为必然。弱市之下，行业并无机会。在交易量萎缩和指数下行的双重打击下，行业向下的弹性体现的已较为充分。但我们判断，交易量已到底部区域，继续大幅缩量的可能性不大。PB 也处于历史底部区域。行业正向的市场弹性在悄然聚集。维持增持。

　　股票推荐：

　　长期推荐大公司。短期来看，国元已到1.2 倍PB，国元的自营向来十分稳健，资产减值的损失较小，PB 已接近极限；其香港业务开展较早，香港子公司资产管理业务颇具规模，将在较大程度上受益于RQFII 的推出；广发等已跌破增发价的公司也应积极关注。