报告关键点：

　　2012年农业板块投资推荐种业、海产品养殖和猪饲料；

　　我国未来农业发展方向：良种、大型农机具应用、水利和绿色化肥农药；

　　推荐：隆平高科、登海种业、大北农、獐子岛。

　　报告摘要：

　　2012年农业板块投资逻辑：

　　随着今年8月起CPI的回落，我们认为农产品价格的上涨已经不再是农业板块的投资主线，农业板块的跨年趋势投资时期结束；取而代之的是符合我国农业国情、符合农业产业科技发展方向，符合政策导向的农业子版块将成为2012年的热点投资区域。根据未来我国农业发展方向，2012年全年我们看好的子板块是具有消费属性的种业、海产品养殖和猪饲料；阶段性看好的子板块是具有周期属性的禽类养殖和生猪养殖板块；

　　我国农业所面临的问题和未来发展方向：1、粮食储备不足、供给失衡威胁国家安全；2、农业从业人数和耕地面积逐渐减少；3、大型农业机械化率较低；4、水利、农药和化肥技术落后。未来发展方向：大力推广单产高、适应大型农机具应用的良种；大型农机具的广泛使用；持续提高粮食最低收购价格，保证农民的种粮积极性；大力发展高效率灌溉和绿色农药、化肥。

　　投资建议：

　　农业板块子行业较多，投资机会主要来自于价格上涨的趋势性投资（周期属性）和消费升级带来的业绩提升（消费属性），给予农林牧渔行业“领先大市-B”评级。2012年我们依次看好的子行业是种业、海产品养殖和饲料；子板块投资逻辑：种业，国家政策扶持、产业进入兼并重组时期、良种价格持续上涨且市场占有率不断提高，推荐标的隆平高科、登海种业；海产品，消费升级需求增加，海域限制供给增速缓慢，价格稳中有升，推荐标的獐子岛、壹桥苗业；猪饲料，我们预计猪肉价格在未来六个月处于下降周期，猪饲料未来一年需求保持旺盛，推荐标的大北农、新希望。

　　风险提示：

　　1、食品安全风险：由于产品出现食品安全问题，造成股价大幅下跌；2、农产品价格大幅下跌风险：出现供大于求或中国政府为控制国内通胀从而出台严厉农产品价格调控措施；3、流动性紧缩导致农业板块估值下降。