欧洲正面临遭遇灾难性恶性循环的风险。欧洲央行(European Central Bank)管理委员会成员Yves Mersch表示，欧洲经济正在直线下滑。欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)也已公开警告欧洲经济可能陷入衰退。最新公布的经济数据证实了这些悲观评估。由于欧洲未能有效解决主权债务危机，欧洲经济的滑坡已加剧，而如果经济再度出现衰退，反过来又将令解决债务危机的难度进一步加大。

　　在投资者们重点关注希腊状况和戛纳二十国集团(G20)峰会动态之际，欧洲方面的经济消息一直非常糟糕。Barclays Capital认为，根据Markit最新发布的欧元区综合采购经理人指数(PMI)判断，第四季度欧元区经济可能萎缩0.4%。备受关注的欧元区综合PMI在10月份降至46.5，低于9月份的49.1。该数据低于50意味着经济收缩。法国、西班牙和意大利经济都在萎缩，德国经济则勉强保持增长。而且状况可能不久将进一步恶化。9月份德国新工厂订单较上月减少4.3%，其中来自欧元区的订单大幅下降12%。

　　这将令财政整顿的难度明显加大。摩根大通(J.P. Morgan Chase)预计，如果欧元区经济陷入衰退，意大利、西班牙、葡萄牙、爱尔兰和比利时将无法完成2012至2014年的赤字削减目标，赤字占国内生产总值(GDP)比例将与目标水平平均相差两个百分点。这可能意味着到2014年时债务占GDP的比例可能较预期高出约15个百分点。而希腊的表现可能更加糟糕。同时，如果这些国家在经济陷入衰退的情况下仍收紧财政，经济滑坡可能进一步加剧，推动债务占GDP的比例提高。这进而将加大这些国家向欧洲救助基金寻求进一步援助的可能性，从而使压力扩散至实力较强的欧洲国家。

　　实际上，财政紧缩已开始令北欧国家承压，这一压力明年还将加大。巴克莱表示，法国10月份综合PMI降至45.6的30个月低点，预示该国第四季度经济可能萎缩0.2%。标准普尔(Standard &Poor's)近期已警告称，如果法国经济再度陷入衰退，则可能威胁到该国的AAA评级。由法国作为第二大出资国的欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility)的AAA评级也将面临风险。一旦主权债务危机恶化，欧洲银行业将进一步遭受打击，从而会导致信贷供应减少。一项欧洲央行的调查显示，欧洲银行业在第三季度收紧了放贷标准，而且预计未来将进一步收紧。

　　欧洲在经济增长方面面临三项威胁：财政整顿，全球需求减弱和债务危机。解决债务危机对于欧洲经济恢复增长仍至关重要。因此，唯有通过继续收紧财政和进行结构性改革才能增强各经济体竞争力并起到刺激增长的作用。但相关政策需要经过一段时间才能产生效果，而时间正是欧元区目前所缺乏的。