事件

　　1）2011年1-9月实现营业收入676.25亿元，同比增长24.54%；实现归属于上市公司股东的净利润为34.22亿元，同比增长21.03%，每股收益为0.49元；

　　2)2011年3季度单季度营业收入为233.94亿元，同比增长28.21%； 实现归属于上市公司股东的净利润为9.48亿元，同比增长10.94%；

　　点评

　　2011年1-9月业绩整体增速略有放缓，网购增长迅速

　　2011年1-9月，公司实现营业总收入676.25亿元，比上年同期增长24.54%，其中主营业务收入同比增长24.85%；公司网购业务增长迅速，实现销售40.79亿元（含税）；实现归属于上市公司股东的净利润为34.22亿元，同比增长21.03%，每股收益为0.49元。 大陆地区，2011年1-9月，公司新进入16个地级以上城市，新开连锁店244家。其中，7－9月公司新进入6个地级以上城市，新开连锁店92家店，置换/关闭连锁店6家，净增加连锁店86家。截至本报告期末，公司已在大陆地区247个地级以上城市拥有连锁店1537家，其中常规店1390家（旗舰店311家、中心店414家、社区店665家）、县镇店132家、精品店15家，连锁店面积达到613.76万平方米。国际市场方面，公司继续稳步推进香港地区以及日本连锁发展，截止报告期末，公司在香港地区拥有连锁店29家，在日本东京、大阪地区拥有9家连锁店面。 公司整体处于产业链整合和规模效益不断增加的战略调整期，再加上2011 年以来，由于国家宏观调控、季节性因素作用，消费市场相应受到一些影响，家电行业增速趋于平稳，公司今年以来业绩增速有所放缓也是符合预期的。另外，公司按照既定战略规划，稳步推进网络发展，连锁规模进一步扩大，并积极拓展自营商品以及电子商务业务，终端销售和服务能力不断提升，网购业务增速较高，但销售收入占比仍较低。

　　毛利率稳步提升，费用增加侵蚀利润空间

　　报告期内，公司综合毛利率为18.97%，同比增加1.39个百分点；前三季度毛利率分别为18.07%、18.64%、18.70%。在公司业绩总体放缓的同时，公司持续优化供应链，自营商品经营能力不断提升，各品类毛利率稳中有升，公司综合毛利率稳步提升，2011年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润为34.22亿元，同比增长21.03%，每股收益为0.49元。

　　2011年三季度，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为9.88%、2.05%和-0.46%，同比分别增加0.94%、0.5%和0.06%；营业税金及附加增加39.01%。

　　新开门店数量增加以及受物价上涨因素影响，公司新开店成本上升；与此同时，公司实施一系列薪酬调整措施，提升员工待遇水平，以增强激励效益；且为满足未来发展需要，公司也提前储备了较多人员，相应支出增加；而且，随着公司总部办公楼投入使用，与之配套的人员以及办公费用等支出有所增加，由此带来销售费用、管理费用绝对值分别较上年同期增加37.68%、64.46%。三季度公司各项费用增幅较大，极大侵蚀了利润空间；不过相信随着新开店以及人员的成熟，单店效益及人效水平预计将会有所提升，公司的费用率水平也在合理水平区间内保持稳定。

　　关注产业链整合效果和规模效应的提升