创业板“三高”：为资本市场埋下隐患

来源：中国企业报　　　　　时间：2011/1/11 10:23:12　　　　　

十年磨一剑的创业板，自推出以来便非议不断。其中，争议最大的是高发行价、高超募率、高市盈率问题。中国政法大学资本中心主任刘纪鹏直言：“谈创业板的现状和未来，我心里边总是有点郁闷不解，所以我最好是谈''令人不理解的现状和令人忧虑的未来'。”　

十年磨一剑的创业板，自推出以来便非议不断。其中，争议最大的是高发行价、高超募率、高市盈率问题。中国政法大学资本中心主任刘纪鹏直言：“谈创业板的现状和未来，我心里边总是有点郁闷不解，所以我最好是谈‘令人不理解的现状和令人忧虑的未来’。”

　　西装革履的刘春长，时不时地和认识的人打着招呼。

　　“此前我也一直在证券类媒体工作，不过现在已经从事私募行业了。”1月8日，在第十五届（2011年度）中国资本市场论坛上，刘春长与本报记者的访谈时断时续。

　　“公司名字叫中金瑞盈资产管理有限公司，去年年初刚刚成立，首次募集了大约几千万元人民币的规模。”刘春长说。

　　“我们主要关注一些战略新兴产业中的优秀企业。”刘春长说，随着私募行业的竞争加剧以及市场环境的变化， “工作越来越难开展了”。

　　而就在论坛召开的前一天，1月7日，有着战略性新兴产业和成长型中小企业风向标之称的创业板，再次迎来2011年企业新一轮的上市小高潮———安居宝、天立环保、恒泰艾普、振东制药、新研股份等5家企业同时在创业板挂牌上市。

　　在当日论坛上，中国证监会主席尚福林指出，创业板自2009年10月推出以来，监管部门积极推进创业板市场的建设，不断完善创业板监管制度安排，推动落实自主创新战略，创业板服务经济转型的内生功能日益显现。

　　而国际知名会计师事务所普华永道1月4日发布的报告称，预计今年中国沪、深股市将有320多家公司上市，其中30多家会在上海证交所上市，290多家会在深圳中小企业板上市。

　　综合各方因素看，2011年中国股票市场无论在新上市公司数量和IPO筹资总额方面都将再次领跑全球。

　　创业板一年风波路

　　“到1月7日为止，创业板上市158家，平均发行市盈率70倍，最高发行市盈率达到了151倍。每家企业只需要2.5亿元资金，结果募集了1216亿元，平均每家募集到7.7亿元。”刘纪鹏说，目前的创业板政策存在很大漏洞，可能为资本市场未来健康发展埋下隐患。

　　在2010年的最后一天，通裕重工董事长司兴奎终于在忐忑中迎来了 “重生”———通裕重工股份有限公司成功 “过会”，即将成为山东德州市第一家创业板公司。

　　随后在2011年的第一个星期，安居宝等5家企业成功在创业板挂牌交易。至此，创业板个股数增加至158只。

　　普华永道的数据显示，在过去的一年里，中小企业成为上市主力，2010年中小企业板融资金额显著增长。

　　值得注意的是，在2009年10月才推出的创业板亦表现出强劲的发展势头。

　　“纵观去年IPO的一个亮点是中小企业板和创业板的融资表现，这在近几年还是首次出现。这反映中小企业在中国的发展已迈入 ‘百花齐放’的时期，成为未来中国大陆股市的主力。”普华永道中国主管合伙人林怡仲表示。

　　然而，瑜不掩瑕。

　　十年磨一剑的创业板，自推出以来便非议不断。其中争议最大的是 “三高问题”———高发行价、高超募率、高市盈率。

　　在1月8日以 “中国创业板市场：成长与风险”为主题的论坛上，中国政法大学资本中心主任刘纪鹏直言： “谈创业板的现状和未来，我心里边总是有点郁闷不解，所以我最好是谈 ‘令人不理解的现状和令人忧虑的未来’。”

　　他认为，创业板当前超募、高管套现等怪状以及令人忧虑的未来，更值得监管部门关注。

　　“到1月7日为止，创业板上市158家，平均发行市盈率70倍，最高发行市盈率达到了151倍。每家企业只需要2.5亿元资金，结果募集了1216亿元，平均每家募集到7.7亿元。”刘纪鹏说，目前的创业板政策存在很大漏洞，可能为资本市场未来健康发展埋下隐患。

　　不过，尚福林认为，创业板也曾出现过破发现象，这种现象说明市场约束机制在发挥作用，对于抑制创业板市场的 “三高”现象有积极作用。

　　除了 “三高”问题，创业板的存量发行和退市制度也一直是市场关注的焦点。

　　不少市场人士认为，由于存量发行需要循序渐进，可以在创业板先行试验，以积累经验。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，创业板直接退市制度的建立非常必要，且实行以后利大于弊，退市制度的出台也将会对 “三高”问题起到一定的抑制作用。

　　“我国创业板创建的初衷就是‘中国版纳斯达克’，希望不像国外其他版本一样半路夭折。”一位参加论坛的人士告诉记者。

　　红筹有望回归“国际板”

　　此前，安永会计师事务所发布的报告指出，上海国际板有机会在2011年推出，其在技术、法律、会计等方面基本不存在重大的实质障碍，目前各方面在等待合适的时机。

　　沪深股市以及周岁创业板的吸金作用被企业广泛认可，中国证券市场今年有可能再添一位新成员———国际板。

　　所谓国际板就是让境外注册的公司，既包括境外的公司，也包括业务在境内、但注册地和上市地在香港的公司，到境内的交易所发行以人民币计价的股票。

　　“虽然2010年预测国际板将会推出，结果事与愿违，但全年的融资额度已经兑现了。”普华永道北京主管合伙人封和平笑着辩解说。

　　之所以如此辩解，是因为封和平在2010年7月份曾表示，国际板有望在去年推出。结果2010年已经过去，国际板还未推出。

　　不过，从市场环境来看，国际板的推出也成为监管部门主抓的工作。例如，2010年11月27日，中国证监会副主席姚刚表示，证监会正在研究推动国际板的建设。

　　2010年11月29日，央行副行长马德伦表示，希望中国股市能尽早推出国际板；12月1日，上海市金融办主任方星海也表示，希望国际板能够在2011年推出。而国际板最近一次被重点提及，是在上交所2010年12月10日公布的《上海证券交易所战略规划 (2011—2020年)》中，国际板成为上交所三年战略目标。

　　此前，安永会计师事务所发布的报告指出，上海国际板有机会在2011年推出，其在技术、法律、会计等方面基本不存在重大的实质障碍，目前各方面在等待合适的时机。

　　安永华明会计师事务所中国/香港地区上市服务主管何兆峰表示，国际板的推出能为A股投资者提供一个购买海外优质企业权益的投资机会，而大型跨国公司有望成为国际板第一批上市的公司。

　　坊间消息称，汇丰控股、中国移动有望成为第一批国际板上市企业。

　　据香港《文汇报》近日报道，身兼香港中文大学校董会主席的汇丰中国董事长郑海泉日前出席该校教学酒店开幕礼时表示，看好上海国际板在今年推出，汇丰可以成为首批挂牌企业，但他无法估计国际板是否能在上半年完成。

　　“目前国际板的准备工作已经准备差不多，今年国际板推出来的希望还是很大，主要看国家监管部门的态度和市场环境。”封和平告诉本报记者。

责任编辑：雅思

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