国际油价落入业绩“甜区” 中石油再度发飙

来源：上海证券报　　　　　时间：2010/12/7 9:15:56　　　　　

12月6日，上证指数略微高开8个点后，便开始震荡走低，至9：56时开始翻绿，大盘疲态由此尽显。然而令市场意外的是，此时已然调整16个交易日的中国石油却突然启动，在短短20分钟之内将股价从11.4元拉升至11.68元，随后维持强势震荡，尾盘拉高收至11.77元，上涨0.53元，涨幅为4.72%；而上证指数则报收2857.18点，上涨14.75点　

中国石油再度发飙

    12月6日，上证指数略微高开8个点后，便开始震荡走低，至9：56时开始翻绿，大盘疲态由此尽显。然而令市场意外的是，此时已然调整16个交易日的中国石油却突然启动，在短短20分钟之内将股价从11.4元拉升至11.68元，随后维持强势震荡，尾盘拉高收至11.77元，上涨0.53元，涨幅为4.72%；而上证指数则报收2857.18点，上涨14.75点。

    盘后大智慧统计数据显示，昨日仅中国石油一家对上证指数的贡献就达到了12.95点，而中国石化则贡献了1.69点由此可见，“两桶油”的上涨几乎包揽了大盘的全部涨幅。

    这已经不是近期中国石油的首度惊艳表演。

    11月11日，中国石油收盘前近半个小时从平盘骤然一度拉升至涨停的异动几乎让国内A股市场乱了方寸：此后随着中国石化、银行股的纷纷启动，中小盘股价犹如“大珠小珠落玉盘”似地纷纷跳水，将“二八”分化格局演绎到了极致，市场一片恐慌。

    记者发现就在这一天，NYMEX原油期货最高已经上摸至88.63美元/桶，创下了2008年10月10日以来两年多的新高。

    更让人惊讶的是，打开NYMEX原油期货和中国石油自9月底以来的K线图，两者是惊人的相似：9月29日，NYMEX原油期货大涨1.57%，收于77.86美元/桶，此后一路上涨至10月7日的84.43美元/桶，而中国石油也亦步亦趋地从9月29日的9.94元一路上摸至10.18元，收盘涨1.11%。至10月18日，中国石油股价已经触及11.77元，最高涨幅达到了18%由此，从2009年7月一路下滑的中国石油仿佛一下子复活了。

    “中国石油股性突然变活，主要是国际原油价格已经接近了对公司业绩影响最为正面的‘甜区’，即90美元/桶-110美元/桶。由于全球流动性泛滥，未来国际油价继续上涨是大概率事件，这对提升中国石油未来的业绩也是大概率事件。”一私募基金负责人告诉记者，“我们比较看好中国石油，为什么它就不能涨呢？”

    而在国信证券分析师严蓓娜看来，按照成品油定价机制，国际油价在80美元/桶以下，中国石油的炼油毛利是一条直线，息税前利润（EBIT）大概在1-2美元/桶，但80美元/桶至130美元/桶之间根据定价机制，炼油毛利会逐步递减到零。

    但值得一提的是，随着国际油价的逐步攀升，中国石油在上游的采油业务业绩却会得到明显改善。

   “举例而言，假如国际油价从90美元/桶上升至100美元/桶，那么根据最高税率为40%的特别税金，再加上税率为15%的所得税，考虑到开采成本基本不变，那么中国石油在采油业务上每桶原油的毛利可能会达到4.5美元。”严蓓娜说，“比如国际油价再上升至110美元/桶时，这部分业务的毛利就有9美元/桶。”

    在这种情况下，只要国内成品油定价机制对国际油价上涨反应敏捷，那么对中国石油的业绩是非常有利的，“所以现在最大的不确定性是国内成品油定价机制的实施问题”。

    根据发改委制定的新的成品油定价机制，如果国际油价连续22个工作日日均涨幅或跌幅超过4％，就应考虑对国内成品油价格进行调整。

    “从这一点来看，一旦国际油价接近90美元/桶，并不断上涨，其对中国石油都是有利的，这也是为什么中国石油近期走势非常强劲的一个最为主要的原因。”湘财证券石油和化工行业分析师王强说。

责任编辑：贾迪

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