连续15天触及发行价：农行如何“被恒温”

来源：第一财经日报　　　　　时间：2010/8/31 9:27:10　　　　　

截至8月30日收盘，“绿鞋”失效后的农业银行（601288.SH）已经持续15个交易日触及发行价。农行在29日晚间发布2010年中报，中期净利润同比增长40%；以目前股价对应2010年动态PB、PE分别为1.53倍、9.95倍。　

截至8月30日收盘，“绿鞋”失效后的农业银行（601288.SH）已经持续15个交易日触及发行价。农行在29日晚间发布2010年中报，中期净利润同比增长40%；以目前股价对应2010年动态PB、PE分别为1.53倍、9.95倍。

　　如此低的估值，股价表现异常疲弱，不管是“绿鞋”前还是“绿鞋”后，农行股价一直在2.68元的发行价附近游荡。自8月10日至30日的15个交易日，农银A股每天盘中最低价均触及2.68元，最高价出现在8月16日，也只有2.72元。

　　“绿鞋”失效后农行A股依然得到大量资金“自发”保发行价，英大证券研究所所长李大霄表示：“这和农行A股现今价位有关，2.68的发行价始终有大量挂单，因为这个价位相当于买到了农行的原始股，和打新股的效果是一样的。但像农行A股这样横盘的新股历史上还是比较罕见的。”

　　“不可否认的是，农行中报业绩40%的增长也对股价具有支撑作用，另外H股的溢价开始有些拉开距离。”李大霄认为，银行板块现在整体价格都不贵，理论上存在投资机会。

　　农行跌不下去，但却也涨不起来，广州证券研究所策略部经理张广文则认为，农行乃至整个银行板块在目前都不具备配置价值。

　　张广文表示：“原因有四：第一，现在银行板块的PB1.8倍，PE10到15倍，估值优势是非常明显的。但我们抛开中小板、小盘股不看，现在整个市场其实依然处于低迷状态。8月以来上证50、上证180都处于下跌态势，二八分化严重，因此农行的萎靡并不是特例。”

　　“第二，银行股有政策风险，对房地产、通胀的调控偏向依然不支持大盘股。前面的上涨与反弹是因为刚好遇到政策真空，这并不代表政策导向会支持大象起舞。指数的上涨不过是新兴产业对冲传统行业的结果。”

　　“另外，资金面也无法让大股票上涨。目前两市成交量只维持在2000亿至2500亿元，不可能推动大市值股票上行。”

　　“而一个最重要的信号是，在PE、PB创出历史新低的时候，各大银行却在争相融资。这个时候融资明显无法取得高溢价，这从另一个方面反映了各银行管理层对未来资产的担忧。”张广文说，“融资行为本身就是悬在银行头上的一把利刃，对股价的上涨有一定压力，我个人不看好银行。从宏观政策、市场各方面看来，在产业转型中，传统行业都不具备上涨优势。当然，它们的低估值可以适当关注，但这不能成为其上涨的理由。”

　　事实上，在农行之前，A股也曾出现过低估值横盘的个股：宝钢股份（600019.SH）在2005年8月18日公布股改方案，股改后的宝钢PB1倍，PE8倍，分红收益率为8%。在如此“优异”的基本面下，宝钢股份在复牌后依然放出天量被机构疯狂抛售，最终横盘长达一年之久。

责任编辑：王雅思

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