白糖或先振荡而后继续回落

来源：期货日报　　　　　时间：2010/5/28 9:29:04　　　　　

从春节后出现回落行情以来，期糖1101合约共经历两轮下跌，目前的整理酷似三角形，三角形是中继形态，由此判断可能还有一定的下跌。短期糖市会选择方向，不排除选择向上，但空间已经不大，远期依然比较利空，长周期依然处于偏空状态。　

从春节后出现回落行情以来，期糖1101合约共经历两轮下跌，目前的整理酷似三角形，三角形是中继形态，由此判断可能还有一定的下跌。短期糖市会选择方向，不排除选择向上，但空间已经不大，远期依然比较利空，长周期依然处于偏空状态。

　　4、5月之交，期糖1101合约经历一轮下跌行情，从5233元/吨一路下跌至4681元/吨，跌幅550元/吨；之后反弹至4880元/吨一线遇阻，再次回落至4620元/吨一线；之后又一次反弹，目前游走于4700—4800元/吨区区100元的区域。

　　虽然行情进入区间整理，但其实与下跌之前在5000—5200元/吨之间的整理行情比较类似。如果从周线角度来看，维持偏空观点还是有依据的：从春节后出现回落行情以来，期糖1101合约共经历两轮下跌，目前的整理酷似三角形，三角形是中继形态，由此判断可能还有一定的下跌。4880—4900元/吨一线是一个重要的平台，2009年糖价上冲高点回落以来，数次回探都未曾跌破，而今已经被跌破，且前一轮反弹也到此止步，加上均线又呈现空头排列，K线也呈现顶部突破的形态，技术指标也指向延续偏空行情。因此糖市长周期依然呈现偏空状态。

　　不过，在4630附近也有较强的支撑，也有布林通道下轨支撑，在此反复倒也正常。

　　从短周期角度看，目前强势行情一目了然。日线角度看，糖价已经夺回5日、10日乃至20日均线，技术指标也指向多方。从5月17日4620元/吨跌停开始，其后平价开盘，到25日大幅回落后依然高开，振荡区间从4600—4700元/吨转入4700—4800元/吨之间，且幅度越收越窄，这些都表明强势整理与短期内上攻4800—4900元/吨区间的可能。

　　只是，本周以来盘中有数次持仓增量上攻4800而不能突破，或成功攻破4800，次日却又低开，这多少暗示上方空压依然较大。眼下的行情距离选择短期方向已经为时不远，如果不能向上突破4800一线，则不排除短期回探的可能。

　　从价格角度来讲，期糖1007、1009、1011合约已经贴水于柳州的074、094、114合约，或者价差极小，同时两个市场的近月合约也都贴水于现货报价，这表明现货的坚挺制约了糖价的涨跌空间。但现货糖价也难以再回到1—2月时的巅峰状况，能维持目前的价格已经不错，若继续上涨则必然会遭到抛储压制。由此看来，期糖上行也没有太多空间。

　　从基本面上看，本榨季产量只有1070万吨左右，不仅比2008/2009榨季1243万吨减少173万吨，甚至不如2006/2007榨季1199万吨的产量。减产造成供应紧张，也奠定了糖价长时间高位运行的基础。但干旱已经缓解，除云南之外，各产糖区糖料种植面积均有增加，且新植蔗比重较大，预计下个榨季又将进入增产周期。减增产周期交替，供应预期增加，价格区间需要调整，这意味着远期糖价还有一定的回落空间。

　　此外，白糖处于减产周期，而政策则处于放储周期中，后期肯定还有放储操作。如果考虑放储、进口，则国内因为减产而造成的供不应求的格局将会改观。

　　除了供应存在改观的可能之外，需求也还不太乐观。相比3月份而言，4月份的销售情况更差。2010年4月全国累积销量不仅差于2007年同期，也差于2003年同期，仅仅比2006年略好，与2005年持平。

　　按全国产量1070万吨计，4月底时全国库存大于570万吨。如此，5—9月共计5个月，每个月的平均销售压力超过110万吨。从以往榨季5—9月销量来看，有2—3个月销量超过110万吨已经是不错的成绩。单从4月底时的全国库存水平来看，至9月底榨季结束时，市场不太会出现阶段性供不应求的格局。不考虑放储，阶段性供不应求的局面很可能出现在10月以后，新榨季全面开榨之前。

　　销量较差多少与高糖价相关。对比2009年销量前低后高的状况，按照模型预计，2010年销量可能出现前高后低的状态。只要目前较差的销量情形持续，这种预期就很有可能变为现实。

　　综合看来，后市行情或将呈现振荡而后继续回落的态势。预计振荡整理行情早则6月初、晚则6月中下旬结束，之后会继续回落，但回落幅度多大与之后是否上冲还要关注需求情况。

　　短期糖市会选择方向，不排除选择向上，但空间已经不大，远期依然比较利空，长周期依然处于偏空状态。因此，若依据周线操作，则依然可持偏空策略，上述因素改变则另论。日线操作则持振荡思维，临近阻力位则考虑放空，回落后止盈反手。

责任编辑：王雅思

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