中小板成功密码：推动制度创新

来源：证券时报　　　　　时间：2010/5/27 11:00:43　　　　　

六年来，中小企业板凝聚着资本市场锐意创新、智慧勇敢的精神，不断探索与中小企业特点相适应的发行审核、上市交易、信息披露等制度安排，成为促进市场繁荣、支持企业自主创新永不衰竭的生命源泉。　

跃然

　　六年来，中小企业板凝聚着资本市场锐意创新、智慧勇敢的精神，不断探索与中小企业特点相适应的发行审核、上市交易、信息披露等制度安排，成为促进市场繁荣、支持企业自主创新永不衰竭的生命源泉。

　　发行制度持续创新

　　业内人士普遍感受到，中小企业板成立六年来，发行上市制度不断创新，促进了市场蓬勃发展。

　　新股发行定价经历了从定价方式到询价方式的转变，发行人和主承销商自主依据询价对象的报价来确定发行价格。新股发行上市方式从市值配售转变为资金申购发行，从单只发行上市到多只集中发行上市。新股网下发行实现电子化，由主承销商自行组织调整为通过网下发行电子平台进行。每一次新股发行上市制度的创新和改革都进一步推动了市场化进程的脚步，发行上市效率显著提升，市场持续发展、繁荣。

　　打造诚信规范之板

　　众所周知，监管制度创新是中小企业板的灵魂和希望。过去六年，深交所抓住“从严监管、深化创新”这一主题，创新创优监管制度和监管方式，坚持不懈将中小企业板打造为“诚信规范之板”，为中小企业板的健康发展奠定了良好的基础。

　　首先，大力开展诚信建设。深交所在中小企业板设立之初，就极为重视上市公司的诚信建设，将“诚信规范”作为中小板的立市之本。首批八家公司挂牌前一天深交所发布《中小企业板上市公司诚信建设指引》，同时编写《中小企业板上市公司诚信规范运作手册》，为企业上市后的规范运作提供指导；并从上市首日起对公司全体董事、监事、高级管理人员进行《上市首日诚信规范第一讲》活动。

　　其次，从严监管募集资金。对于规模较小的中小企业来说，如何管好用好大笔的募集资金非常关键。为此，深交所针对中小企业的特点，探索有效的募集资金监管制度，率先实行募集资金年度专项审计、募集资金专户存储和三方监管协议等制度。随后，2006年7月颁布的《中小企业板上市公司募集资金管理细则》对募集资金使用、项目调整和变更、募集资金使用的检查和监督职责提出更为严格规定。上述措施在实践中受到市场人士的广泛认可和好评。

　　再次，改革中小板退市制度。2006年新老划断后，深交所发布《中小企业板股票暂停上市、终止上市特别规定》，引入新的退市标准，完善了证券市场的优胜劣汰机制，增加公司的违规成本。

　　信息披露严字当头

　　中小板信息披露制度安排历经多次变革，其大刀阔斧的改革得到业内多方认可。

　　一方面是改革信息披露制度。六年来，中小企业板从提高信息披露的广度、深度、及时性和公平性等方面入手，对信息披露制度进行了大刀阔斧的改革。率先建立和实行网上年度报告说明会制度、年度业绩快报和网上实时披露制度，促进了信息披露及时性、公平性和透明度的提高；改革业绩预告制度、制定《公平信息披露指引》、制定《“管理层讨论与分析”编制指引》，为投资者公平、准确地把握公司的经营现状、发展前景和主要风险提供了丰富信息。

　　另一方面，强化对控股股东和实际控制人的监管。2007年5月，深交所发布了《中小企业板上市公司控股股东、实际控制人行为指引》，同时，针对日益增多的控股股东、实际控制人的违规行为，深交所加大了处罚力度，对多家中小板公司的大股东给予了通报批评或公开谴责处分。

　　经过六年艰苦探索，中小企业板已构建了相对独立、完整的监管规则体系，初步形成一套适合中小企业特点的有效监管制度。

　　中小板的探索与创新，为我国中小企业的健康发展打造了坚实的制度基础和良好的运行环境，同时，也为多层次资本市场的建设和创业板的平稳推出提供了有益借鉴。

责任编辑：王雅思

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