大幕落下，震惊海内外的黄光裕案成为继牟其中案后的又一例中国民营企业的反面教材，失去了黄光裕的国美电器今后将路向何方？不能亲自掌舵国美电器的黄光裕是否甘心将控制大权拱手相让？

    5月18日上午10时，备受瞩目的国美前董事局主席黄光裕案作出一审判决，北京市第二中级法院以非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪判处黄光裕有期徒刑14年，并罚金6亿元，没收财产2亿元。与此同时，国美电器有限公司、北京鹏润房地产开发有限公司因分别被处罚金人民币500万元和120万元。黄光裕之妻、原中关村监事杜鹃因内幕交易罪获刑3年零6个月。

　　大幕落下，震惊海内外的黄光裕案成为继牟其中案后的又一例中国民营企业的反面教材，它不仅令人反思民营企业家们在社会转轨时期的财富伦理以及民营企业在制度建设上的缺失，也让我们警醒，建立公平公正、杜绝腐败的市场环境及体制是多么的迫在眉睫。而抛开这些，人们接下来要关注的却是，失去了黄光裕的国美电器今后将路向何方？不能亲自掌舵国美电器的黄光裕是否甘心将控制大权拱手相让？

    国美新一轮控制权争夺启幕

    就在此前的5月11日，发生在国美电器股东周年大会上的战争，让这家公司的命运显得更加多舛。当日，作为第一大股东的黄光裕接连投出多次反对票：首先，否决外资股东贝恩资本的三名代表进入董事会；其次，否决董事会对董事薪酬的厘定，显示出对董事会的整体不信任；最后，还否决了董事会“以所购回之股份数目扩大”所授出有关配发、发行及处置股份的一般授权，而这一决议直接关乎黄光裕的股权是否还会被稀释。

　　但是，黄光裕的第一项否决首先没有奏效，在股东周年大会结束之后，当晚召开的董事会一致同意对贝恩资本的三名代表进入董事会，原因是根据当初的投资协议，“否决”的结果是公司将向贝恩支付约24亿元的赔偿款。“基于本公司于投资协议的责任，董事会一致认为行使其授权委任竺稼、Reynolds、王励弘为非执行董事，符合本公司及其股东的整体利益。董事会也认为，获得三位的支持，除有助于持续改善本公司管理之外，更使得本公司的长期策略得以顺利实施。”国美公告称。

　　事实上，尽管目前黄光裕深陷囹圄，但仍以34%的股份成为国美电器第一大股东。而黄光裕此举的目的，是怕其决策权在董事会继续削弱。

　　去年6月22日，美国私募基金巨头贝恩资本向国美电器注资32.36亿港元，成为国美电器第二大股东。贝恩资本注资后获得了国美董事会11个席位中的3个非执行董事席位，并获得首席财务官和法律顾问的提名权。

　　市场分析人士认为，贝恩在近一年来的时间内，在经营决策上或出现影响黄光裕决策的情况，这使得黄光裕决定不顾国美电器24亿元赔偿的承诺，踢贝恩资本出局。但国美最终仍为投票结果翻案，坚持让贝恩投资的三位非执行董事连任。

　　心有余而力不足显然，相对于巨额偿付，黄光裕更看重的是控股权。即使在被调查之后，黄光裕一直在捍卫自己的股权，作为公司的创始人和长达20多年的经营者，黄光裕也不可能放弃控制权。这早在国美引资和股权认购之初就已表现得淋漓尽致。

　　黄光裕2008年11月被北京警方带走调查后，资本市场最担心的，就是国美电器于 2007年 5月发行的一笔 46亿港元可转债。这批2014年到期的零息可换股债券，约定的转股价为4.96港元;但2008年11月24日紧急停牌前，国美电器股价已跌至1.12港元，大大低于转股价。若未来股价持续低迷，债券持有人可以要求在2010年5月提前赎回，这无疑将给国美电器带来巨大的财务压力。

　　当时外界普遍认为黄光裕将无力参与配售而接受被稀释的命运。但是出人意料的是，黄光裕通过减持部分股票套现，于2009年7月31日前足额认购了8.16亿配售新股，继续以33.98%的持股比例稳居国美电器第一大股东位置。黄光裕的强硬由此可见。

　　羁押期间，黄光裕一直为保住自己在国美的控制权而努力着。当国美电器成功引入贝恩资本且黄光裕案进入审判程序之后，黄光裕夫妇就开始加强其对国美电器控制权的挽救。在此之前，国美电器一直试图与黄光裕的案情撇清关系。随后，“单位行贿罪”的罪名把国美电器纳入到诉讼范围之中。而之后爆发的“董事会风波”更是黄光裕争夺控制权的标志，甚至不惜以巨额赔偿为代价。

　　但是，世事变迁，黄光裕已不是原来的黄光裕，国美亦不是原来的国美。在被宣判14年的牢狱之灾之后，未来的黄光裕是否仍将对国美施加影响，目前还难下定论。值得注意的是，黄光裕妻子杜鹃的刑期仅有三年半，她在不久后的将来，并非没有作为黄光裕的“代言人”出现的可能。

　　另据了解，黄光裕目前还保有国美集团将近300家非上市公司资产的门店，目前这些门店的日常运营交给上市公司托管。一位不愿具名的家电行业专家认为，“这些门店的未来发展将有可能左右黄光裕对国美的控制，这也意味着黄光裕和国美董事会的争夺还会继续。”