货币政策出现新信号

来源：中华工商时报　　　　　时间：2010/1/14 13:37:24　　　　　

央行１２日晚间突然上调存款准备金率，决定从２０１０年１月１８日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构则暂不上调。　

专家称准备金率上调暗含出口复苏和人民币升值压力超预期

　　央行１２日晚间突然上调存款准备金率，决定从２０１０年１月１８日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构则暂不上调。

　　这是央行自２００８年６月以来首次上调存款准备金率。此前最后一次上调存款准备金率是在２００８年６月２５日。其后，为应对国际金融危机，央行曾于２００８年下半年先后四次下调了存款准备金率。而此次上调存款准备金率，将从银行体系抽走约３０００亿元资金。

　　由于央行此举超出市场预期，导致周三Ａ股市场暴跌，沪指失守３２００点。

　　早收紧预防经济过热

　　央行此举着实出乎意料，经济界人士对此大呼突然，市场显然有些措手不及。

　　社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉对此表示央行如此“意外”上调存款准备金率主要原因是信贷过快增长。

　　不过，野村证券大中华区首席经济师孙明春表示，存款准备金的上调时间及幅度都在意料之中，但这一行动的确向银行发出了要放缓贷款高增长的信号。

　　他称，鉴于中国经济现在已轻微过热，更早紧缩政策可以预防经济出现过热，从而降低未来出台更激进的紧缩政策的必要性。

　　“较早动用存款准备金率工具表明央行对物价上涨、通胀压力的担忧。”交通银行首席经济学家连平说“央票利率上升和信贷紧缩熏一定程度上可以控制通胀预期。继去年下半年以来在公开市场持续微调之后央行此次动用工具增加、力度加强传递的信号也更明确。”

　　东兴证券银行业分析师王保伦认为，央行上调存款准备金率与２０１０年１月第一周贷款规模达到６０００亿传言有关。２００９年１月新增贷款为１．６２万亿，２０１０年如果按照每周新增６０００亿计算，将远超２００９年水平，如此迅猛的信贷增速，与央行工作会议制定的政策基调背离，引发了监管层的极大关注。

　　出口复苏和升值压力致政策转向

　　东兴证券研究所所长银国宏表示，准备金率上调暗含了出口复苏和人民币升值压力超预期。

　　据海关统计显示，２００９年１２月份，我国外贸进出口大幅增长，进出口总值达２４３０．２亿美元，同比增长３２．７％，环比增长１６．７％；其中出口１３０７．３亿美元，为历史上月度出口值的第四高位，同比增长１７．７％，环比增长１５％。这是在在连续下跌１３个月后，１２月份出口首次出现正增长比上年同期上升１７．７％。

　　野村证券为此指出，去年１２月份出口正增长可能会成为人民币重新启动升值走势的导火索。

　　有数据显示，２００９年不明资金流入规模或达２０００亿美元。这些投机资本估计有些已经流入资本市场，导致去年中国股市劲升７８％，房地产价格飞涨２０％。另外，热钱增加了人民币升值压力。为对抗热钱，中国央行不得不加印钞票，同时为了避免造成通胀，还要发行债券回笼货币，支付大量利息。

　　王保伦表示，在保增长目标已实现背景下，控制流动性过剩和物价过快上涨成为当前政策主要考虑点，照此推理，如果ＣＰＩ在２０１０年一季度加速上行至高点，不排除监管层提前对利率进行调整。

　　孙明春认为，随着经济过热迹象更加明显，预期未来几个月将出台更多的紧缩政策，不过这些措施可能是温和的而且有针对性的。如果１月份ＣＰＩ通胀超过一年期存款利率（２．２％），则预期最早会在２月份加息２７基点，以避免负实际利率的出现。同时，我们预期在２０１０年余下时间将另外加息５４基点，２０１０年二季度存款准备金率再上调５０基点。

　　经济学家谢国忠预计，随着本次央行提前上调准备金率，进一步的加息动作也将很快来临，最快预计在一季度就有可能实施。

　　不过，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，上调金融机构人民币存款准备金率应该带有政策试探性意味，加息不会很快来临。

　　中金公司首席经济学家哈继铭也认为，短期内可能还难以加息，因为小幅加息可能会引来更多热钱，大幅加息则会伤及实体经济。（徐思佳）

责任编辑：王雅思

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