投行参与，迎企业并购大年

来源：中国企业报-中国企业新闻网　　　　　时间：2010/1/12 10:49:28　　　　　

中国境内的并购交易在2009年下半年迎来“V”型反弹。数据显示，境内(含港澳地区)的全年并购交易数量达3200宗，重回2008年的高水平，表明全球经济衰退对中国并购活动的影响仅仅持续了半年。反过来企业并购市场的活跃，在一定程度上可以看做宏观经济转暖的风向标　

中国境内的并购交易在2009年下半年迎来“V”型反弹。数据显示，境内(含港澳地区)的全年并购交易数量达3200宗，重回2008年的高水平，表明全球经济衰退对中国并购活动的影响仅仅持续了半年。反过来企业并购市场的活跃，在一定程度上可以看做宏观经济转暖的风向标。

　　中国的企业并购是在20世纪80年代才开始的，投资银行的企业并购业务则是90年代发展的新事物，但随着资本市场的快速发展，企业并购的市场化运作已逐步展开。因此，投资银行如何在企业并购中发挥其特殊功能，越来越多地引起重视。

　　有学者提出，只有大力发展投资银行，利用投资银行智力和信息的优势与实践经验的积累，才能更有利于企业的兼并收购、股份制改造、产权转让和信息咨询。投资银行可以在企业并购中发挥重要作用，帮助并购双方安排并购，确定并购的条件，帮助并购企业融资，帮助被并购企业进行反并购。投资银行参与企业并购的效率主要体现在降低交易费用、降低兼并的谈判成本、提高市场预期效应和社会效率、实现自身作为资本市场中介作用的价值等方面。

　　中国投资银行全面参与企业并购，实现投资银行业务战略转移的条件尚不成熟，还存在诸多障碍亟待解决。比如市场准入障碍、市场环境发育不充分、融资限制过多等等。只有当投资银行中介交易的效益大于投资银行中介交易费用时，投资银行中介交易才是合理的、经济的。中国大部分投资银行只是部分模拟了并购经纪人的功能，业务不够规范，远不能满足企业对财务顺问的需要，因此，投资银行急需从战略经营的高度去开拓并购业务。

　　全流通时代企业并购活动有新的特点，包括：(1)并购动因的转变，以产业整合为目的的战略性并购将不断增加，逐步取代过去过多关注短期财务利益的财务性并购。(2)并购主体多元化，从理论上讲，任何法人、个人都可以成为收购人。(3)并购方式多样化。一般意义上的协议收购将不复存在，要约收购则从强制性要约转向主动性要约，定向增发成为一段时期上市公司重要的收购方式。(4)外资并购发展更为迅猛。许多财务稳健、业务发展前景良好的优质上市公司，将受到外国投资者的青睐。(5)反收购手法及限制的变革。随着并购战略的展开，反收购的对抗手段也趋于多样化，以章程设定反收购条款、白衣骑士战略、毒丸战术等将屡见不鲜，并购与反并购所使用的金融工具也将不断丰富。

　　另外，在今年境内并购交易市场，央企当仁不让将是绝对主角，将直接促成国内企业大宗并购交易的产生。此外，国家发改委鼓励部分产能过剩行业的并购重组、境外基金有望设立人民币基金等因素，亦将使得国内并购市场日趋活跃。这些都是中国的投行们所面临的机遇。

责任编辑：贾迪

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