央企金融结合必须走自己的路

来源：中国企业报-中国企业新闻网　　　　　时间：2009/12/16 16:44:25　　　　　

11月23日，包括东营商业银行、石家庄商业银行等10家金融公司在内的股权集体在北京产权交易所挂牌转让。而这10家公司股权同归属中国石化财务有限责任公司，其是中国石化集团下属公司。此次转让诸多金融公司股权，标志着中国石化集团联合金融资产的规划开始步入新阶段　

11月23日，包括东营商业银行、石家庄商业银行等10家金融公司在内的股权集体在北京产权交易所挂牌转让。而这10家公司股权同归属中国石化财务有限责任公司，其是中国石化集团下属公司。此次转让诸多金融公司股权，标志着中国石化集团联合金融资产的规划开始步入新阶段。

　　在国务院国资委一方面以“红头文件”严控央企投资非主业领域，一方面鼓励央企开展产融结合，打造庞大的“央企帝国”的宏观背景下，央企产融结合必须走自己的路。北京贝塔咨询中心合伙人杜丽虹告诉记者，对于多数企业尤其是央企来说，产融战略的起点是产业对金融的自然延伸，在基于金融协同的产融战略中，产业组合才是根本。

　　央企的融金冲动

    产融结合是产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透，实现产业资本和金融资本的相互转化和直接融合，在现代，产融结合多被解释为产业集团从事金融业务的多元化战略。

　　与中石化通过在北京产权交易所打包挂牌转让数家国内商业银行股权的“束身”方式进行产融结合不同，国内另一家石油巨头企业———中石油则通过并购方式大举进军金融产业，试图在金融领域谋得一席之地。

    今年4月底，中石油收购了克拉玛依商业银行，并将其更名为昆仑银行；7月1日，中石油收购宁波金港信托有限责任公司并将其更名为昆仑信托，正式挂牌；而相关信息还称，中石油正在就与重庆银行联合发起设立一家注册资本为60亿元的大型金融租赁公司进行协商，该公司拟于年内挂牌成立。如若上述项目顺利完成，中石油将形成同时拥有银行、信托、金融租赁等社会化金融板块框架。

　　据杜丽虹介绍，除上述两家央企外，中航集团则控股多家证券公司、期货公司；中海油合资成立了海康人寿、国家电网发起成立了英大泰和保险、南方电网发起成立了鼎和财险、华能集团发起成立了永诚财险、大唐发电发起成立了大地保险。此外，首都机场合资成立了中美大都会人寿；五矿集团控股了五矿证券，合资成立了金盛人寿……除此之外，能源、交通领域等财大气粗的央企集团，频繁涉足银行业、保险业、信托业、金融租赁业的股权投资行动，产融结合的大潮愈演愈烈。

　　如何监管成关键

    关于央企涉足主业之外的投资，2006年7月，国务院国资委主导出台了《中央企业投资监督管理办法》，对央企重组划定了三条红线———不符合主业投资方向的坚决不准搞、超出自身投资能力的坚决不许搞、投资回报率太低的坚决不准搞，并严禁企业违规使用银行信贷资产投资金融、证券、房地产和保险等项目。

　　然而，时过境迁，2009年以来国资委的态度发生了根本变化。4月，国资委副主任李伟指出，必须充分认识产融结合的重要性和必要性，并认为产融结合是央企培育国际竞争力、实现可持续发展的重要途径。

　　杜丽虹告诉记者，目前我国央企都在走产融结合的道路，但由于不了解产融战略的内在原理，很多企业在选择金融业务时通常是机会导向型的。但研究表明，简单的股权渗透并不能够创造增值，甚至可能由于金融部门的高杠杆风险而拖累产业部门，比如，2007年在持续亏损压力下，陕电力挂牌转让了旗下永安财险的股权，而首都机场在与美国大都会合资3年后，也最终选择全面撤资。显然，产融战略并不总能创造增值收益，机会导向型的产融战略更蕴藏着巨大风险。

　　由于实业产业和金融产业都处于转轨时期，产融结合的风险较大。杜丽虹认为，产业融合，在基于经营协同的产融战略中，产业是根本，是金融业务的扩展平台。

　　“产融结合是一个方向，但产融结合这条路究竟怎么走才能避免只是看上去很美才是关键，我国企业尤其是央企应该先学会走，再学会跑。”杜丽虹说。

责任编辑：贾迪

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