OTC市场是资源配置的重要场所，通过公开的OTC市场，社会资源朝发展最快的部门聚集，从而可以有效避免目前产权交易中存在的黑箱操作、灰色交易等问题

    日前，在《企业国有产权交易操作规则》(以下简称《操作规则》)正式实施一个月后，与其配套的9个交易细则和4个实施办法的内容即将出台。据了解，这些内容将由京、津、沪、渝四大产权交易所在近期内联合发布，而不由国资委直接出面。

　　就在《操作规则》实施之时，有专家表示，尽管该规则的出台对企业国有产权交易规则能够在全国各大交易所内统一，但也只是在“基本层面上的指导”。记者在采访时，该专家并没有透露更多的细节，但是表示“这9个交易细则将会体现在企业国有产权交易的各个环节，并起到实质性的规范效果”。
　
　  规则统一下的财富效应

    在此前记者调查采访时，几个省级产权交易所已经在根据《操作规则》修改自身的产权交易规则，并在法律上进一步加强了产权交易的风险控制。“如今我们新的产权交易规则已经基本成型。”一位产权交易所人员表示。

　　在产权交易规则进入统一之后，其中的财富效应也在日益凸显。“其实，在规则统一的前提下，能够带来更大财富效应的是交易机制的不断创新，公开竞价方式的多重组合则将产权交易项目的价值提升至最大化。”产权交易市场观察人士表示。

　　8月8日，在“珍藏梦想·奥运一周年专场拍卖会”上，15个来自民间的奥运物资拍卖最终成交14个，成交总价395.67万元，平均溢价率 172.71%。据了解，自去年6月25日北京奥组委与北交所签订《北京奥组委资产处置服务合同》以来，北交所共组织奥运资产专场拍卖会25次，先后处置了奥运家具家电、公务用车、奥运会开幕式用缶等资产超过70万件，资产增值率达到了260%。

　　据在场负责人介绍，奥运物资拍卖中，除了传统的拍卖方式以外，还组合了网络竞价的方式。

　　其实在公开竞价方式上，早已经有相关项目在产权交易所上尝到了资产增值的甜头。重庆联合交易所是较早采用网络竞价方式的产权交易所，去年6月，广西金建华民用爆破器材有限公司30%股权进场交易，以2000万元成功转让，比挂牌价120万元溢价1880万元，增幅高达15.67倍，创下了电子竞价的增值天价。据了解，重庆联交所网络竞价项目平均增值40.82%。目前，多数产权交易所也拥有了完备的电子竞价系统，并结合资产拍卖、招标等方式组合，在资产转让上体现了其市场的增值价值。

    场外交易是规范面临的新课题

    尽管《操作规则》带来了产权交易规则的统一，但是它的指导覆盖面积还仅仅限于企业的国有产权范围。在一定程度上，民营企业的产权交易是游弋在该规则之外的。据投资银行在线产权交易业务相关人员介绍，目前大多数民营企业的相关项目都是在产权交易所之外进行转让的，“这些项目一般是出让方和受让方通过价格协商然后进行转让交易的。”上述人员表示。

　　随着中国产权市场的不断发展与进步，以前股权拍卖的形式已经能够进场进行规范了。诸如天津股权交易所这样的机构，正在探索中国OTC发展的路径。然而，在交易规则上依然没有相关法律法规的统一约束。“日前证监会发布通知，禁止自然人股和法人股拍卖，否则不予过户。但由于法律存在漏洞以及缺乏明确法律依据 （法律对拍卖行拍卖股权无明文禁止），因此股权拍卖事实上依然存在。”业内人士表示。

　　有专家认为，OTC市场缺乏成文的、严格的交易规则，加之市场中的公司良莠不齐，鱼龙混杂，在一定程度上存在违法行为，各地OTC市场中投资者均承担着较大的投资风险。而《操作规则》并没有在场外交易规则上做出明确的规定。但是利好的消息显示，《操作规则》的配套细则将在场外交易操作上做出统一规定。

　　北京智德盛投资顾问有限公司董事长任金春曾在接受媒体采访时用一个股权出资的案例指出，公司间的换股不属于股权转让行为，有的交易机构认为可不进场挂牌，直接出具交易鉴证即可，而有的交易所规定必须在场内挂牌。“交易规则不统一的确会给很多交易带来障碍。”任金春说。

　　OTC市场是中小企业在产权融资的一个有利渠道，因此相关专家在提醒探索OTC市场风险的同时还表示，OTC市场是资源配置的重要场所，通过公开的OTC市场，社会资源朝发展最快的部门聚集，从而可以有效避免目前产权交易中存在的黑箱操作、灰色交易等问题。“因此，在产权交易行为规范上，场外交易是一个全新的课题。”该专家说。