套期保值演化成投机渴求

来源：中国企业报-中国企业新闻网　　　　　时间：2009/7/16 11:22:10　　　　　

企业通过金融衍生品套期保值要严格审批，防止国有资产流失

    在全球金融危机的影响下，一轮轮国企海外投资亏损将套期保值由规避风险变成了潘多拉盒子。这个潘多拉盒子里面并不是套期保值本身，而是由它演化而来的对投机的渴求。可是全球金融危机的爆发，将潘多拉一览无余地展现在了人们的眼前。

　　据了解，目前有28家中央企业在做各种金融衍生品业务，其结果“有盈有亏，亏损居多”。近日从中国国航传来了好的消息，据中报公司的分析表明，以目前价格计算，到今年年底时公司航油套保将减少约40亿元的亏损。数据显示，中航集团在燃油套期保值合约截至2008年底公允价值损失高达68亿元。但是国际油价的不稳定性，也给中国国航这一减亏预期带来了不确定性。然而不是每一个企业都会有中国国航这样幸运的减亏预期。
　
　 套期保值俨然作为企业投机借口

    在经济全球化迅速发展、投资经营日益国际化的今天，利用衍生品的规避风险、发现价格的功能，可以给企业经营成本风险予以对冲，从而增加竞争优势。在衍生品高风险、高回报的诱惑下，企业将套期保值的金融衍生品俨然作为了企业投机的借口。

　　与2004年中航油石油期权投机的“陈久霖事件”相隔4年，去年9月中信泰富因“外汇累计期权合约”中的澳元累计期权而损失约150亿港元，荣智健因此走下了属于他的财富神坛。“中信泰富事件或可看做央企进入资本市场的一个缩影。”财经评论员周俊生表示。当然从2004年到中信泰富事件，期间仍然有很多企业投资金融衍生品亏损的案例，但是同样作为央企，中信泰富在投资金融衍生品的学费却交的高昂了。

    随后而来的如东航集团2008年在投资航油套期保值上亏损了62亿元。此外，还有中国远洋集团所持的“远期运费协议”也出现约40亿元浮亏，地方国企中也有深南电因操作石油衍生品合约导致巨亏等案例相继浮出水面，国资委不得不在3天发出两次警告严控央企境外高风险投资。

　　在周俊生看来，这些央企虽然成了上市公司，但并没有真正完善公司治理，在参与套保交易时对市场缺少深入研究，更没有建立风险控制机制。3月24日国资委发布《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》，将对央企参与的衍生品交易进行清理，在制度管理上关上套期保值的潘多拉盒子，多次强调央企境外投资金融衍生品不能够投机。
　
　 金融衍生品市场严防国有资产流失

    严格审批央企境外金融衍生品投资有利于防止国有资产流失，但并不表示将终止企业通过金融衍生品交易实现套期保值的利益。

　　但是央行在积极推进国内金融衍生品交易市场的发展步伐。今年5月份央行发布的《2008中国金融市场发展报告》指出，2009年应该关注的问题之一，就是推动交易所股权类、标准化衍生产品发展，进一步丰富金融市场套期保值和避险工具。

　　据悉，7月2日《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2009年版）》签署仪式在京举行。业界普遍认为这是我国金融衍生产品市场制度建设的一项重要成果。（方南）

责任编辑：于浩

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