国盛证券：蒙牛引入战略投资并非“差钱”

来源：中国企业报-中国企业新闻网　　　　　时间：2009/7/9 15:56:36　　　　　

7月6日蒙牛在香港联交所发布公告称，将引进中粮集团有限公司和私募股权基金厚朴投资两家战略投资者，两家公司计划出资61亿港元，取得蒙牛20%股权。这宗迄今为止中国食品行业中最大笔交易，受到了市场的极大的关注。有观点认为，蒙牛选择“背靠”央企背景的中粮，是因为目前资金周转困难。为此，记者专程走访了多位证券分析人士。

    蒙牛“不差钱”

    蒙牛这次不单是配售11.3%老股，还增发了约相当于扩大后已发行股本的10.01%的新股。本土知名投行东方高圣创始人、董事长兼CEO陈明键认为，这个新增发的部分，主要是为了保证中粮和厚朴基金联合财团能够成为蒙牛的第一大股东，不能以此判断蒙牛就“差钱”了。

    7月7日下午牛根生在与宁高宁联合接受媒体访问时也证实了陈明键的看法。牛根生表示，蒙牛配售老股的原因也是“现金太多了不行。”

    国盛证券研究员尹仲胜分析认为，作为乳制品行业的龙头，蒙牛在遭遇三鹿事件的巨大冲击之后，2008年净利润为净亏损9.28亿元，与2007年盈利11.09亿元形成了巨大反差。但随着国家加大了对乳业的扶持力度，包括原奶收购贷款财政贴息、奶粉收储、推进学生奶计划等政策密集出台，这使得乳制品行业主要企业大大受益。蒙牛的资产经营质量和运营状况还处于行业的较好水平。截止2008年12月31日，公司资产负债率为58.13%，债务权益比率为36.5%，流动比率为0.86倍，仍处于较为正常的水平。2008年全年公司经营产生的净现金流仍达到5.87亿元，公司账上现金及银行结存高达30.42亿元，且市场销售恢复了九成，公司目前现金流充足，因此根本“不差钱”。

    引入投资意图全球化

    在尹仲胜看来，国家发改委于2008年5月份出台的《乳制品工业产业政策》，其中明确提出“鼓励通过资产重组、兼并等方式合理扩大生产规模”，这就为蒙牛、中粮这样的行业龙头提供了难得的发展契机。

招商证券（香港）分析师王晓涤分析后也认为，蒙牛没有现金问题。他表示，蒙牛这次“大股东地位也不要”、引入战略投资者，主要看重了“中粮是全产业链条的食品企业，有很多优势。”

    中粮集团是我国最大的粮油食品进出口公司、世界500强企业，而蒙牛乳业作为中国最大的乳制品企业，两者强强“联姻”之后，蒙牛乳业完全可以充分利用中粮集团网络覆盖面广的优势，加快其发展步伐，进一步提升公司的行业龙头地位，增强公司行业竞争力。从长远来看，蒙牛乳业可以利用此次所获得的现金拓展现有业务，把握上游行业整顿和奶制品行业的发展而带来的机会和其他机遇。这也标志着我国乳品行业整合将迈上新的台阶。而中粮现有食品品类与乳业在品牌消费品业务上的协同，也将大大提升中国食品在全球市场中的整体竞争力。

责任编辑：贾迪

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