创业板裹足十年终起航

来源：中国企业报　　　　　时间：2009/4/2 13:35:38　　　　　

当前经济形势下推出创业板，能够为数量众多的自主创新和成长型创业企业提供资本市场服务，同时通过资本市场的示范效应，发挥拉动民间投资、推动产业结构升级、以创业促就业的作用　

当前经济形势下推出创业板，能够为数量众多的自主创新和成长型创业企业提供资本市场服务，同时通过资本市场的示范效应，发挥拉动民间投资、推动产业结构升级、以创业促就业的作用

    当人们还在熟睡中，中国证监会3月31日凌晨在其官方网站发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称《办法》），《办法》自5月1日起实施。从1998年就开始酝酿筹备，至今已10年之久的创业板真正走出了幕后，向人们走来。

　　《办法》共分为6章58条，对拟到创业板上市企业的发行条件、发行程序、信息披露、监督管理和法律责任等方面进行了详细规定。

　　多位分析师在接受记者采访时表示，创业板在此时推出，总的来说是利好的，无论从时机的选择，还是推出后对于市场影响的预测，把握的都比较到位。

　　虽然政策利好，但还是有许多问题值得探讨，比如对于主板市场的冲击、对于天津股权交易所的影响、退出机制等。

　　根据新浪网一项调查显示，截止记者截稿时，有 35027名网友参与了调查，其中48%的人认为创业板的推出对于A股的走势是利空的，35.8%的人认为利好。

　　十年破茧而出

     从1998年至今，业界已经期待了10年。10年的发展，我国经济高速发展，当前终是推出创业板时机。
　　中国证监会新闻发言人就此在回答记者提问时表示，当前经济形势下推出创业板，能够为数量众多的自主创新和成长型创业企业提供资本市场服务，同时通过资本市场的示范效应，发挥拉动民间投资、推动产业结构升级、以创业促就业的重要作用。

　　“《办法》的出台，意味着中国推出创业板的制度性规范已经就绪，将在合适的时机推出创业板，多层次发挥资本市场对经济发展的支持作用。”世华财讯分析师唐其民告诉记者。

　　根据《办法》规定，首次发行股票并在创业板上市应具备一定的盈利能力，第一项指标要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；第二项指标要求最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。此外还应具有一定的规模和存续时间，主营业务突出等。

　　唐其民认为，相对于国际市场上已经成立的创业板市场，《办法》中对在中国创业板市场上市的公司设立了较高的进入门槛，对企业的盈利能力、净资产、营业规模以及成长性等方面做出了较为严格的规定，这种规定势必将很多中小公司排除在创业板市场之外，一定程度上削弱了创业板市场对处于创业期的公司在资金方面的供给作用。

　　“随着国内监管水平的提升、保荐责任界定的逐步清晰以及参与者对创业板市场的逐步了解和接受，不排除降低进入门槛的可能。”唐其民表示。

　　“不会冲击OTC市场”

　　创业板的出台，许多人士担心会对主板、OTC市场产生影响。

　　中国证监会副主席姚刚在接受央视采访时表示，创业板的推出，基本上对主板没有实质性影响，不存在资金分流问题，可能更多的是心理影响。

　　上述言论唐其民也十分认同。他告诉记者，《办法》出台会加剧市场投资心理的波动，但这种影响仅限于短期。从长期看，创业板丰富了资本市场的投资结构，带动场外资金进入，而为市场整体带来增量资金。

　　而对于各城市在申请的OTC市场，唐其民表示，主板、创业板和 OTC市场是中国建立多层次资本市场的共同组成部分，可以互为补充、共同发展。创业板市场作为主板市场的补充，用以解决中小企业融资问题。同时，作为传统交易所交易的证券市场不可能容纳太多的公司，OTC市场可以对此进行补充，让非上市公司的产权能够在一个规范的环境下转让和流通，有助于解决目前公司产权交易中存在的定价模糊、寻找交易方的成本高，甚至暗箱操作导致国有资产流失等问题。

　　Chinaventure李玮栋同样告诉记者，创业板和 OTC市场定位不一样，OTC属于有大宗交易的场所，类似于产权交易所。 “无论是投资者还是企业，都是一个双向的选择，企业可以根据实际情况选择投资者，而投资者同样可以自由的选择企业。”李玮栋认为，创业板是公开市场融资场所，企业达不到要求是不能上市融资的。而OTC融资还可以获得投资机构资源、管理等方面的帮助。

　　解决企业融资范围有限

    创业板一经推出，创投业可谓 “欣喜若狂”。相比外币基金，行业普遍认为创业板的推出对于人民币基金更为有利。

　　“此前，本土投资机构比较少，大多数是带有外资背景的，创业板的推出，使得本土投资机构更加方便地进行选择，能在一定程度上促进本土投资基金的发展。”李玮栋告诉记者。

　　一些分析人士也表示认同这种说法。目前的政策对于创业板接受外资或合资基金投资的企业上市并不支持，外币基金投资的那些企业 “创业板可能装不下”。

　　除了利于创投业，解决中小企业融资的问题也是业界讨论的重点。

　　创业板出台后，记者从一些公开资料上了解到，山东、浙江、四川等地许多企业已经排队 “进场”。仅仅山东省发改委数据显示，作为创业板资源大省，山东筹建拟上市公司资源库，540家拟上市公司中，超过1/3的企业计划冲击创业板。

　　创业板的推出，对于企业融资有何实质作用？究竟能解决多少企业的融资问题？

　　对此，唐其民表示，创业板的推出，打开了创新型、成长型中小企业在本土资本市场的融资通道，一定程度上有助于缓解优秀中小企业的资金瓶颈。同时，目前等候排队上市的公司很多，这就更需要对这些公司进行严谨的甄别，避免因一哄而上导致公司质量良莠不齐，打击投资者信心的情况出现。

　　李玮栋认为，根据相关规则，在创业板上进行融资必须进行审批，而最终可以进场的企业则很少。 “再者从融资规模上讲，只能达到1—2亿元，相对于A股几十亿元的规模是相对较少的，是不可能满足所有中小企业需求的。”

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授认为，创业板市场一开始所能接纳的企业数量有限，所以只能让少数的杰出企业上市，起到示范的作用。

　　不过可以相信，随着市场的发展，会有越来越多的企业进入创业板市场，其为中小企业解决融资的能力也会越来越强。(郭玉志）

责任编辑：贾迪

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