跨国药企危机下的并购盛宴

来源：中国企业报　　　　　时间：2009/3/19 11:17:18　　　　　

百年一遇的金融危机并没有让医药公司蜷身自保，相反却使其成为近期并购舞台上极为活跃的生力军。在这个飘摇难测的年代，2009年的全球经济会否探底尚未可知，但一场金融危机或许正给医药行业提供“抄底”并购的好机会　

百年一遇的金融危机并没有让医药公司蜷身自保，相反却使其成为近期并购舞台上极为活跃的生力军。在这个飘摇难测的年代，2009年的全球经济会否探底尚未可知，但一场金融危机或许正给医药行业提供“抄底”并购的好机会

    如火如荼的并购盛宴

    金融危机之下，跨国药企并购 “盛宴”正在上演，并且表现得愈加如火如荼。

　　3月11日，制药巨头默沙东公司宣布，将以411亿美元现金加股票的价格收购竞争对手先灵葆雅公司，以扩大其在新兴市场的存在，并加强其潜在的新药产品线。

　　1月26日，全球制药行业排名第一的辉瑞与惠氏达成协议，辉瑞将通过现金和股票的方式，总计约680亿美元收购惠氏所有股份。该交易一举成为制药行业10年以来最大收购案，被业界称为“可能改变全球制药行业的格局”。

　　年初达成的这两桩大规模并购掀起了2009年跨国药企并购的先河，而正处于运作之中的并购也风生水起。瑞士制药商罗氏（Roche）日前向生物制药公司基因泰克（Genetech）提出了457亿美元的新报价，这一报价意味着每股收购价从原先的86.5美元增加到现在的93美元，若此次要约收购得以实现，罗氏将拥有基因泰克90%或更多的股份，从而着手完成与基因泰克的合并；据国外媒体报道，英国制药集团葛兰素史克可能正在与印度仿制药公司PiramalHealthcare就收购事项进行磋商，当前预计交易金额约为15亿美元；随后不断传出关于赛诺菲-安万特有意收购百时美施贵宝定的消息；日本制药商Astellas欲10亿美元收购竞争对手美国 CVTherapeuticsInc.(CVTX)，并敦促后者考虑此项交易……在当前的形势之下，有媒体将2009年预测为药企并购年，称当金融危机促使全球制药业竞争日趋激烈之时，或将引发制药行业新一轮并购潮。

　　显然，相对于内部扩张，并购方式见效要快很多，是 “速效药”。相关法律专家在接受本报记者采访时称，追名逐利的药企投资者希望通过并购促成企业的快速发展，克服了并购给企业发展带来诸多不确定性之后，通过合理收购，不仅能以比较少的投入得到最大的回报，可以保证其在短时间内打入目标市场，以合并合作的方式节省大量开发新药和研究产品的成本，从而进一步完善企业的产业链条。
　　
    以辉瑞收购惠氏为例，辉瑞公司可能通过这桩收购摆脱困局。德意志银行分析师说，辉瑞公司出品的立普妥是美国处方量最多的降胆固醇药物，产品专利保护期至2011年结束。收购案实现后，辉瑞公司可以借机扩展疫苗业务，还可整合两家企业的生产设备和制药工艺以节约成本。预计两家企业重组后，年总销售额会超过700亿美元，比辉瑞公司现阶段业绩增长45%。

　　中国市场的并购风潮同样高涨。老百姓大药房斥资2000余万元收购海诚32家门店并于2008年10月促成了我国医药零售行业最大一笔境外投资———引进北欧最大实业控股公司殷拓集团私募基金8000多万美元；中国医药拟以8000万元收购华立九州100%股权，收购华立九州后，中国医药可增加主营业务收入近10亿元，将显著提升中国医药在国内医药行业的地位；2月初，重庆当地药企慧远药业宣布，成功以1000万元人民币的价格收购新中医药保健品有限公司。尽管交易金额不大，但是重庆惠远药业通过成功收购新加坡第二大连锁医药企业，进一步在新加坡建立了大规模的一站式中药自由超市，其旗下的天宝牌中药成为重庆中药出口的头块招牌，影响力迅速提升。

　　据美国权威医药咨询机构IMS发布的 2009年全球医药市场发展预测称，2009年全球医药市场的增速将与 2008年相当，保持在4.5%—5.5%的水平，市场销售额将超过8200亿美元。不少业内人士声称，这提供了药企并购的一大良机。

　　不容忽视的是，收购也是有风险的，如何警惕并购后的消化不良，是一个必须面对的问题。北京市医药行业协会副会长戴浩森表示： “如果是本国公司的合并在操作上还比较容易，如果是跨国收购，企业首先应该考虑的是如何进行公司内部两种文化的融合。”

　　并购大潮的幕后推手

    与在金融危机中遭受重创的汽车等行业相比，制药行业逆市飘红，交出了出色成绩单。

　　据英国制药巨头阿斯利康公布的2008年业绩报告显示，全年销售额增长3%，核心营业利润增长9%，其中，新兴市场业绩喜人，销售收入增长达到16%。瑞士诺华制药也在2008年全球的经营业绩表现不俗。数据显示，诺华公司2008年实现净销售额增长9%，达 415亿美元，全年实现利润 82亿美元，增长25%，中国区的增长率甚至高达29%。

　　据中投顾问医药行业分析师介绍，金融风暴致使全球需求疲软和经济减速，但医药消费是刚性需求，受影响较小，所以医药企业能够在逆市中取得相对较好的业绩。相反，金融危机对医药行业的利好有很多方面，正是进行并购重组的好机会。

　　除了降息和政府支持以外，似乎每一次的金融危机都让人们更加关注了对健康的投入。在纸醉金迷的时代过去之后，人们清楚地认识到，身体健康是革命的本钱。当金融危机席卷全球的时候，人们对药品的需求仍保持稳定。

　　中国医药企业管理协会常务副会长于明德曾对媒体表示， “医药行业的资产重组不是一个新课题，一直都有。不过是时大时小、时高时低，在不同的时期表现出不同的特点。”

　　此外，在金融危机这个现金为王的时代，为了企业长期的发展战略，实现价值最大化，从而保持持续的竞争力，充足的现金储备使跨国药企在金融危机下并购的现实成为可能，医药行业可能是并购中惟一可能兑现的行业。例如，辉瑞公司拿出260亿美元作为备用的应急基金。
　　随着中国医药市场的快速成长，中国医药消费逐年增加，中国正成为世界医药市场不可忽视的一块 “大蛋糕”。作为金融危机中避风港的中国，对于医药企业来说，扩容的医药市场充满机遇。据相关专家预计，2009年中国医药市场还会维持20%以上的速度增长。据了解，2009年，国家把建立基本医疗保障制度作为经济发展战略的两大民生工程之一，未来3年政府将投入8500亿元。在今年刚刚结束的两会上，医改成为热议话题。中国2009年启动酝酿多年的医药卫生体制改革，无疑为医药这一 “永远的朝阳产业”的可投资性再加一分。

    专家预言，2009年至2010年，受金融危机、医改方案及日益严苛的医药市场监管力度的多重影响，中国医药市场将掀起剧烈的并购潮，未来将会有更多的外资进入中国。

　　跨国药企新的战略蓝海

    巴菲特曾说，人应该在贪婪的时候感到惊恐，大家都惊恐的时候则贪婪。这句话似乎形象描述了金融危机之下跨国药企的发展战略，跨国药企都在寻求着新的战略蓝海。

　　随着“跑马圈地”争夺资源为主要特征的并购浪潮逐渐成为记忆的时候，近期新一轮的并购浪潮呈现出全面整合内部资源、提升竞争力的战略特点。

　　有的药企则努力通过并购实行多元化的商业模式，制药行业已从专注于处方药市场转向多元化发展的高级阶段。以诺华公司为例，近年来的发展壮大使诺华成为大型制药企业中最成功和最多元化的企业，在多元化发展的道路上处于领先。2008年，该公司出价110亿美元收购了世界上盈利能力最强的眼科保健公司阿尔康（Alcon）25%的股权，并有权选择于2010年以280亿美元收购阿尔康另外52%的股权。记者进一步了解到，诺华还进行了广泛的投资重组，涉及处方药、仿制药、疫苗和消费者保健领域。

　　记者在进一步调查中获悉，合作研发、许可交易以及建立战略性联盟等手段，伴随着并购方式正在大幅增加。据媒体报道的相关数据显示，2008年合作产品销售收入比重达到50%以上。礼来在这方面表现颇有特点。该公司一方面与美国Covance公司建立起一种前所未有的合作关系来改变自己的研发模式，还与同行企业签署了三方协议开发处于三期临床阶段的两个阿尔茨海默症药物。与此同时，礼来也建立了与多家公司共同承担风险的协议。

　　业内分析人士在采访中对本报记者表示，若想成为具有国际竞争力的医药企业，新药研发能力是核心驱动因素，无论是国内药企之间的重组，还是借助外资力量，获得新药研发能力都将无法回避的，也是首要的问题。作为研发全球化程度最高的产业，必须通过在全球各地设立研发分支机构进行技术寻求，获取新技术，增强研发能力。

　　另有一组数据表明，美国30%的新药研发活动在境外进行，在美国境内进行的研发活动49%由外国企业完成。为降低生物医药研发成本，跨国药企在强化知识产权保护的同时，纷纷在发展中国家建立研发中心。同时，跨国药企也在积极通过合作、收购、兼并等合法的资本运作手段，获取新药科研成果。以中国市场为例，2008年2月，拜耳宣布斥资一亿欧元在中国设立研发中心。葛兰素史克在中国上海的研发中心已拥有170名研究人员，并计划2009年将研究人员数目翻番，达到350名。

　　不仅仅注重本土研发，作为跨国药企最重要的中国市场，还呈现出了新趋势。值得一提的是，目前越来越多的跨国药企将目光集中到社区和农村医药市场。随着中国卫生政策和市场环境的改变，他们开始更多地关注社区和农村医药市场，而不仅仅将目光停留在重点医院的选择和推广上。记者了解到，拜耳医药保健继2007年与卫生部合作开展“走进西部”农村卫生工程建设之后，于2008年6月再次与卫生部携手，拜耳斥资1000万元实施了“中国社区卫生促进项目”。

　　业内分析人士表示，医药行业发展更应关注其长期增长道路上的潜力和羁绊，因为医疗行业的并购不像IT那样，“一加一等于三”不是简单就能做出来的。随着金融危机愈演愈烈，国内医药企业可以乘机以较便宜的人力成本引进欧美、德国和日本药企的高级管理人员，引进先进的管理技术，这也正是提升自身的好机会。（张洁）

责任编辑：CENN

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