当历史的车轮缓缓碾过2008年，每一个产权市场的参与者或关注者都能清晰地看到，时间之窗已经打开，一片更为广阔的天地呈现眼前。

　　如今，这架庞大而复杂的资本马车不仅载着数以万亿计的国有资产前行，而且在途中不断吸纳着民间资本和外资的加盟，在交易形式上不断推陈出新，业务范围上也不断扩充。当人们再次聚焦产权市场时多会由衷惊叹：一个新的资本市场已然成形！

　　这是一个前无经验可鉴的市场，这是一个独具中国特色的市场，这是一个成长速度超乎想象的市场。

　　过去几个月，本报记者通过对产权市场的调查，试图梳理其脉络，诊断其问题，以便决策者和参与者能更好地把握其方向。

产权市场20年，是一部国企改革史，也是一部多层次资本市场发展史。

　　从1988年武汉市企业兼并市场开张，到2008年《企业国有资产法》颁布实施，20年弹指一挥间，中国产权市场披荆斩棘，从无到有、从小到大，从地方性一般制度安排到步入国家统一的法制化建设轨道，发展路线图越来越清晰。

　　如今，在全球性金融危机背景下，中国产权市场仍然展现出极强的生命力和成长性，不仅交易额迅速放大，而且参与主体日趋多元、业务种类日趋丰富、涉足领域日趋宽泛。这个曾被人遗忘的资本市场“角落”，如今却积蓄了足够力量一跃冲天。

　　历尽曲折浴火重生回首20年，中国产权市场的发展一波三折。

　　北京大学中国产权市场发展研究课题组负责人曹和平教授介绍说，自上个世纪80年代末起，我国资本市场的成长就包含两个方面的内容，一是以上海证券交易所和深圳证券交易所为代表的国家级证券市场的发展，一是以北京、上海、天津、广州、武汉等地为代表的区域性产权市场的起落重生。

　　上世纪80年代后半期，因国有资产改制契机，在全国各地出现了不同层级、不同类型的产权交易所。到90年代初，全国各地产权交易市场最多时达 320多家。

　　然而，国有资产入场后并未从制度上解决产权交易的透明度问题。到90年代中后期，国有资产流失问题愈演愈烈，产权交易备受质疑。政府在90年代末出台一系列治理措施，300余家产权交易所“十损其九”，产权市场发展步入低谷。

　　2000年以后，经过适当改进的技术产权交易平台恢复了一些原来在产权交易所成熟的交易方式和业务，部分地区以服务国有产权阳光交易为名，不同程度地恢复了当地的产权交易所。到2003年，各地交易所的数量又达到了近200家。业内称之为产权交易的“二次革命”。

　　2004年初，国务院颁布《企业国有产权转让管理暂行办法》 （以下简称3号令），规定国有产权交易必须“进场”，到国资委指定的产权交易中心登记、转让和认证。由此，产权市场发展迎来了“真正的春天”。

　　到目前为止，产权交易所数量已经增加到近270多家。其中，国家一级交易所4家、省一级交易所64家。中央企业必须到国家一级产权交易所交易和登记。

　　雪津“天价”转让成经典2006年，福建雪津啤酒计划引进战略投资者或转让整个企业的股权。该企业评估价值为 11亿元，除去 5亿元债务，其资产净值为6亿元左右。

　　雪津啤酒邀请国际知名投行高盛公司代其寻找战略投资者。高盛对其资产评估后，内部预期雪津啤酒在国际市场上将可以以高出其评估值 10倍的价格出售，但并未将这一信息告知雪津啤酒。在谈判桌上，高盛以13亿元人民币的出价与雪津啤酒集团签订了保密协议和购买意向书。

　　根据3号令，当雪津啤酒到福州产权交易所登记协议转让时，福州产权交易所建议并组织了雪津啤酒公开招投标转让，结果令雪津啤酒大喜过望。挂牌以后，参与竞标的燕京啤酒、华润集团、安布百威啤酒出价均高于高盛原先的出价。而比利时英博集团闻讯也赶来参与竞标，最终以58.84亿元的价格成交。

　　绕开国际投行，雪津啤酒在产权市场创造了1000%的增值率！曹和平表示：“中国产权市场的出现，使得类似于高盛这类国际投行‘一手托两家’的传统经营发展遭到挑战。”

　　雪津啤酒转让绝非孤例，3号令颁布之后，产权市场好戏连连。

　　有商业企业整体转让的 “狗不理模式”。2005年2月，天津狗不理集团国有产权以1520万元的起拍价，经过2个小时153轮的追逐，最后由天津同仁堂公司以1.06亿元成功受让。

　　有国有企业主辅分离、辅业改制的“东锅模式”。2004年初，中国东方电力集团所属东方锅炉厂通过产权交易市场公开竞卖，帮助9家辅业企业3000多名职工全部实现了再就业，9家辅业企业产权竞价转让增加收入1888万元。

　　此外，还有企业管理层收购（MBO）、金融不良资产处置、涉讼国有资产处置、知识产权转让等多个领域的经典案例涌现……近年来，特别是2006年以来，国有产权转让过程中的竞价项目明显增加，国有资产的保值增值得到进一步提升。

　　2008年1月至9月，上海联合产权交易所累计完成交易1406宗，交易涉及的资产总量达到1042.31亿元，同比增长18.42%。而2008年1月至8月，北交所交易总额达600多亿元，比上年同期增长超过40%。

　　产权市场的交易额早已超过了证券市场IPO的金额。综合各大产权交易机构的公开数据，目前全国产权市场的交易额每年超过6000亿元。

　　从“灰色”走向“阳光”

　　中国产权市场20年的发展历程，是一段游戏规则不断完善的资本市场创业史。从与产权市场相关的法制建设路径，我们可以看到一条清晰的从“灰色”走向“阳光”的思路。

　　从1988年5月我国产权市场诞生那天起，产权交易形式在很长时间内徘徊在法律的“灰色地带”，仅仅是相关部门通过部分规定来推动其发展。

　　安徽产权交易中心总经理陈天阁介绍说，2003年国资委和财政部3号令及8个配套规章和文件的出台，明确要求企业转让国有资产必须进入产权市场交易，是产权市场得到相关部门规章指导其发展的标志性事件。而2008年10月《企业国有资产法》的出台，则标志着产权交易有法可依。

　　产权市场的“阳光”效应，曾让国际人士赞许有加。

　　2004年，透明国际组织腐败指数总负责人约翰·兰斯多夫参观完深圳市产权交易中心后欣然留言：“政府采购和国有资产转让，在全世界都是滋生腐败的土壤。但你们用复杂而成熟的技术、透明的程序和明确的指导把这项工作组织得很好。我们钦佩你们如此迅速地在反腐败斗争中进行了最好的实践！”

　　当民营企业、外资企业、私募股权基金（PE）等多元化的参与者积极进场，当央企重组、房地产、制造业、消费业、金融资产等越来越多的领域被产权交易覆盖，当排污权、矿权、农村产权、股权等交易类型不断丰富，我们看到一个“阳光”的资本市场不仅将继续在国企改革、国资保值升值中发挥巨大的作用，而且将为中国企业在证券市场之外打通新的资本通道。

　　中国产权市场振翅高飞，值得期待！