招行193亿港元并购永隆银行整合方案确定 

    10月6日，招商银行与永隆银行一纸联合公告，使历时半年之久的并购大戏尘埃落定。

　　招行以193亿港元的现金总额，已完成收购永隆银行53.12%的股权，从公告发布日起，招行将按每股156.5港元向剩余的股份发起全面要约收购。

　　招行相关负责人表示，这桩金额最大的中国银行业并购案，是“不可复制的”。

　　香港机会七年等一回

　　招行的发展路径，一直让国内银行业同侪难以复制。

　　位于深圳福田区的招行总部大楼，海拔237米，形状颇为奇特。从宝安机场高速下来走上深南大道，它是你看到的第一座地标性建筑，当地人称“装钱斗子”。

　　一位前来参观的英国金融家评价说：“这座大厦的硬件设施已经完全达到了国际大型金融机构的水准！”

　　实际上，跻身国际大银行之列，正是招行行长马蔚华的夙愿。

　　时光回溯到1999年12月10日，当马蔚华搭乘施工电梯，攀上237米高的“装钱斗子”楼顶，拿起铁铲用水泥把楼顶上最后一个小洞封上时，世纪之交的亚太金融中心———香港尽收眼底。

　　彼时，马蔚华已定下目标：从香港“出海”，进军全球金融市场。发轫于深圳蛇口，至今总部仍安于深圳的这家“中国最佳本土商业银行”，进军香港的金融冲动已难以遏制。

　　此次并购前，经过25年狂飙猛进式的发展，招行已是中国第六大全国性商业银行，同时也是中国内地盈利能力最好的上市银行之一。目前，招行已在中国境内设有41家分行及553家支行(含分理处)、1个代表处和1个信用卡中心。

　　不过，招行在海外的开拓之路走得并不远，除了正在纽约筹建一家分行外，目前仅在香港有一家分行及一家子公司。

　　香港作为抢滩海外市场的桥头堡，招行亟须在此寻找突破口。只有控股一家网络和牌照齐备的港资银行，并以此建立起稳固的阵地后，招行才能真正跟上客户走出去的步伐。

　　机会难得。马蔚华明确表示：“这是一次控股权的收购，甚至可能是100%股权的收购。在香港市场上这种机会很少，以后会更少。自2001年星展银行以54亿美元收购道亨银行之后，这是7年来第一次。”

　　永隆银行成立于1933年，为历史最悠久的香港本地银行之一，也是香港第四大本地独立银行。截至2008年6月30日，永隆银行拥有总资产956.2亿港元、总贷款438.2亿港元以及总客户存款689.2亿港元。

　　永隆银行在香港设有35家分行，在深圳、上海、洛杉矶和开曼群岛设有分行，在深圳南山设有支行。2007年，永隆银行非利息净收入占营业净收入的比重接近48%，接近国际先进银行水平。

　　但是，在“银行多过米铺”的香港，市场空间日渐逼仄、竞争对手过于强大，这家香港本地银行一直是夹缝求生。美国次贷危机爆发以来，永隆银行又深受其扰，今年上半年盈利大幅下降近六成，仅为3.5亿港元。

　　对于经营了永隆银行75年的伍氏家族而言，需要给多年忠诚于自己的管理层和员工一个交待。

　　永隆银行创新乏力，又有到内地去拓展市场的需要。深圳与香港毗邻，在市场发育程度和企业适应市场的能力上，是内地最接近香港的城市之一。20年前从深圳一路拼杀出来的招行，非常接近伍氏家族和永隆银行的愿景。

　　因两者强烈的并购愿望，便有了这场中国银行业史上最为宏大的并购大戏。

　　招行在2005年发行H股时就表示，要寻找机会收购香港的银行。3年之后，马蔚华显然不愿放弃这样的机会，尽管绝非最佳收购时机：“现在永隆的规模、业务等各方面对我们来说正合适，有控股权，又近在身旁。”

　　让并购成为一门艺术

　　在这起并购案中，让招行备受质疑的是交易时机选择。在今年5月30日招行开始收购永隆银行时，后者股价已经显得虚高。

　　这背后一直有对冲基金PentaInvest鄄mentAdvisers（PIA）的影子，自去年8月份起该基金就开始在二级市场增持永隆银行股票。2007年8月17日，PIA以每股75.256港元买入55.54万股永隆银行股票，此后不断加仓，永隆银行股价也不断水涨船高。

　　至今年6月13日，PIA将其所持的1710.23万股永隆银行全部清仓，套现超过25亿港元，获利超过10亿港元。

　　马蔚华明确表示，招行非常认可永隆银行的品牌影响，并高度重视永隆银行现有管理层和员工队伍的稳定性，在未来将继续保持永隆银行业务发展的持续性。

　　从目前初步的计划来看，招行将保持永隆银行品牌和机构的独立，永隆将继续是一家独立的银行，不会纳入招行体系。招行希望尽最大可能保持永隆的人才和客户稳定以及这家银行固有的文化和传统，并在此基础上注入招行的创新机制与管理制度，以提升永隆的经营效率。

　　同时，双方的客户将实现彼此交流。招行在内地的客户赴港时将享受永隆银行服务，而永隆的香港客户则可以得到内地500家网点的支持。

　　永隆的财富管理经验将是招行取经的重点，而招行在网上银行、IT平台的优势则将帮助永隆改进其服务水平并降低营业成本。招行在深圳总部的员工也将得到更多的实习机会：他们可以在永隆的网点见习，并且每周往返于港深两地之间。

　　实际上，如果招行与永隆银行合并报表后，同时把次级债券成本考虑进去的话，此项收购对招行今年的净利润不构成影响。该分析师假设永隆银行08/09年的净利润均为5.6亿港元，两者合并对于招行2008年的净利润影响为0.52%，对其明年净利润的影响为-2.43%。

　　追踪这起并购案的来龙去脉，会发现不像是“大鱼吃小鱼”，而更像是一次联姻。

　　整合已经从人事架构调整开始。招行首席执行官兼行长马蔚华将出任永隆银行董事长兼非执行董事，招行副行长张光华将出任永隆银行副董事长兼非执行董事，工银(亚洲)有限公司前任首席执行官朱琦被任命为永隆银行行政总裁并将兼任常务董事。招行三名其他行政人员也将作为非执行董事加盟永隆银行董事会。

　　目前永隆银行董事会成员中，前行政总裁伍步谦将作为非执行董事，钟子森将作为常务董事，梁乃鹏、苏洪亮、陈智思将作为独立非执行董事留在董事会。

　　招商证券分析师李珊珊认为，除了价格和时机这两个重要的考虑因素外，收购永隆银行成败的关键在于整合。在并购后的短期内，银行的效率指标可能会出现一定恶化，但中长期看并购效率是可以实现的。在银行并购失败的案例中，50%以上的并购失败原因出在整合环节。

　　李珊珊表示：“很少有十全十美的并购，但清晰的战略目标、精密的整合计划可以使结果让多方满意。招行向永隆派出强大的管理阵容，我们期待招行能够拿出一套精密的整合计划，顺利度过磨合期，成功实现整合。”

　　并购大事记

　　2008年5月30日，招行正式与永隆银行控股股东伍氏家族签署买卖协议，议定以每股156.5港元的价格，有条件收购永隆银行53.12%的股权。

　　此后4个月内，招行相继获得中国银监会、中国人民银行、国家外汇管理局、香港金融管理局、香港证监会、香港保监处等境内外监管机构关于此次收购和随后的全面要约收购所需要的所有审批。

　　2008年9月4日，招行发行300亿元次级债券，以保障交割完成后该行的资本充足率将保持在10%之上。

　　2008年9月30日，招行与永隆银行完成股权交割。招行完成以193亿港元的现金总额收购永隆银行的大股东伍絜宜有限公司、伍宜孙有限公司和宜康有限公司所持有的永隆银行53.12%的股权交易。

　　2008年10月6日，招行与永隆银行发布联合公告，按每股156.5港元的价格向永隆银行剩余股份发起全面的要约收购。□本报记者林瑞泉/摄