盈利下滑资金面重压中石油发债600亿

来源：解放网-每日经济新闻(上海) 　　　　　时间：2008/8/1 9:32:52　　　　　

    中国石油天然气股份有限公司（00857，HK；601857，SH）600亿元债券发行计划，在昨日的临时股东大会上毫无悬念地获得通过。显然，对于今年以来盈利能力下滑、资金压力增大的中石油来说，这是目前获得资金的最佳选择。行业分析师认为，此举短期内可能无法促使业绩增长，不过，可推动中石油加快固定资产投资的速度，提高其未来两三年的盈利预期。但是，也可能会给股票二级市场的心理层面和资金层面产生些许影响。

    “600亿元债券发行计划肯定会通过的，只要中石油集团投赞成票就可以了。”天相投资石油行业分析师赵鹏程说，“这可能是中国上市公司中规模最大的一次单笔债券融资。”

    截至去年12月31日，中国石油集团持有中石油股份86.29%的股权。中石油股份昨日称，本次发行可向公司A股股东配售，具体配售安排（包括是否配售、配售比例等），股东大会已授权董事会根据市场情况以及本次发行具体事宜确定。

    此笔公司债券的期限不超过15年，可以为单一期限品种，也可以是多种期限的混合品种。本次发行公司债券的具体期限构成和各期限品种发行规模也将由董事会根据相关规定及市场情况确定。

    中国石油股份称，上述发行募集的资金将用于满足公司中长期资金需求、调整债务结构、补充流动资金以及西气东输二线工程等项目投资用途。

    盈利下滑面临资金压力

    中石油股份600亿元债券发行的背后实际上反映出该公司目前面临盈利大幅下滑，资金压力增大，固定资产投资资金缺乏的不利局面。

    赵鹏程称，去年中石油股份利润有1400多亿元，在股东分红后，还有剩余资金用于扩大再投资，而今年的形势不如往年。

    今年以来，国际原油价格走高，加上国内成品油价格调整不到位、特别收益金增加等原因，造成中石油上半年盈利大幅下滑。

    据统计，前6月其税前利润同比下降39%，为564亿元，而上缴特别收益金476亿元，是去年同期的3倍多。中石油总裁周吉平昨日称，我国在短期内不大可能再度上调国内成品油价格，中石油也未收到政府是否调整特别收益金起征点的回应。

    赵鹏程预测，如果这样的话，对中石油全年的业绩影响可能很大。下半年按原油平均价格高于上半年来考虑的话，中石油全年业绩可能会下降30%~40%左右。

    盈利大幅下滑的同时，公司固定资产投资却在扩大。中石油预计今年的资本开支将达到2079亿元。而开采成本及固定资产投资的成本也在不断增长。而未来中石油的西气东输二线工程，加快炼化业务扩张等项目需要大量的融资。

    不过，600亿元债券发行对于中石油公司的经营是好事。赵鹏程认为，短期内利好无法显现，但是，这将加快中石油未来几年的投资增长，有利于其未来两三年的盈利预期。

    发债融资或是最佳选择

    中石油称，从公司目前债务结构来看，资产负债率偏低、短期债务比例偏高。而本次发行可以进一步利用财务杠杆，优化公司债务结构。从融资成本考虑，发行公司债可降低公司经营成本，提高股东回报。

    赵鹏程认为，中石油上市后股价一直处于跌势，通过增发融资不太可能；中石油目前的负债率不到30%，其经营风险很低，因而债券利率也可降得更低一点。面对股市大盘萎靡、中石油股价低迷、银行贷款利率处于高位，发债成为中石油目前所有融资渠道中的最佳选择。

    而对于债券销售情况，“根本不用担心”，赵鹏程说道，“有很多保险公司等大机构会认购因为上述机构认为这是一种稳健的投资方式。”

    不过赵鹏程称，近期公司债发行较多，如果加上中石油，总融资规模约为1000多亿元，不亚于中国平安再融资，这或许会或多或少地影响到股民的心理层面和股市的资金面。

    在他看来，中石油发债会使股民们心理上感觉到中石油的利润在下降，产生不安全感，从而再一次抛售手中的股票，拉动中石油股价进一步下跌，进而带动大盘指数下跌。但对于大盘的影响，赵鹏程也有乐观的看法。他说，如果是大量保险资金认购，这些资金本身是不能投资股市的，这样的话中石油发债就不会从股票二级市场抽走大量的资金，二级市场也不会有大的波动，对大盘的影响也就很小了。

    相关链接

    中石油今年将进口3300万吨原油

    中国石油天然气股份有限公司董事长蒋洁敏在31日召开的中国石油2008年临时股东大会后说，今年中国石油在非主营业务方面打算压缩开支200多亿元，但勘探开发方面的投资不会减少。蒋洁敏还表示，今年该公司将进口3，300万吨原油，或为每日660，000桶。

    据新华社

责任编辑：吴桐

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