下半年从紧基调不会改变重在稳预期

来源：中国证券报　　　　　时间：2008/7/29 9:47:12　　　　　

从货币政策的执行情况来看，“适度从紧”或“从紧”在对政策定基调的同时，更多的是从更高的层面来肯定前期的货币政策操作，达到引导公众预期的目的。　

    中央日前提出，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。此间观察家认为，下半年货币政策从紧的基调不会改变，但从紧更多是一种政策信号，重在稳定公众预期。

    从货币政策的执行情况来看，“适度从紧”或“从紧”在对政策定基调的同时，更多的是从更高的层面来肯定前期的货币政策操作，达到引导公众预期的目的。

    货币政策要“稳中适度从紧”是在2007年6月召开的国务院常务会议上提出的，同年12月初召开的中央经济工作会议则指出要实施从紧的货币政策。但从货币政策实际操作情况来看，“适度从紧”、“从紧”均在以上时点前展开。

    2006年4月份到2007年二季度，存贷款基准利率分别上调了0.81个百分点和0.99个百分点，存款准备金率上调4个百分点，定向央票发行5720亿元，货币政策已开始适度从紧。2007年三季度到年底，从紧力度颇大：存贷款基准利率分别上调1.08个百分点和0.9个百分点，存款准备金率上调3个百分点，定向央票发行5030亿元，并吸收特种存款。今年以来，除了存款准备金率上调3个百分点、实行严格的信贷额度限制外，未见其他货币政策工具出笼。与去年相比，今年上半年的货币政策紧缩力度要小得多。

    今年上半年利率政策工具的“引而不发”也让观察家们相信，在实施从紧货币政策的同时，更加重视对公众预期的引导。今年上半年，央行行长周小川在不同场合表示，不排除基准利率上调的可能性。市场加息预期也此起彼伏。然而，央行在利率政策上一直按兵不动，而是选择了市场反应较小的存款准备金率上调。

    分析人士认为，当前的通胀有着较为复杂的成因，单靠货币政策难以解决，在居民通胀预期高涨的情况下，央行关于紧缩货币的表态有助于稳定市场信心，缓解通胀预期。央行在一季度货币政策执行报告中多次强调，通胀预期不稳定会推动通胀上升。

    当前的经济形势决定了，货币政策从紧的“增量”将会较为有限。专家认为，中央对于抑制通胀的决心以及保持政策连续性的要求使得下半年货币政策仍将保持从紧的姿态，以发挥引导公众预期的作用。但调控基调由“双防”转变为“一保一控”，表明经济形势已发生较大变化，从紧的“增量”将会灵活掌握。日前召开的央行货币政策委员会第二季度例会也未提及货币政策“从紧”的字眼。

    在总量型紧缩政策操作空间有限的情况下，信贷投放的结构性调整等将会成为货币政策的重头戏。与此同时，财政、产业政策等有望发挥更加重要的作用。一方面，通过财政支出的倾斜、税收政策和产业政策的调整来促进经济发展方式转变，防止经济增速大幅下滑，并促进就业，改善民生；另一方面，通过政策调整鼓励短缺商品生产，扩大市场供给，防止物价过快上涨。（张曙东）

责任编辑：吴桐

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