资料图片：胡锦涛主席视察上海电气

    上电股份（600627）昨晚宣布今起停牌，该公司与上海电气吸收合并事宜，于7月22日接受证监会审核。根据18日晚上海电气公布的首发招股说明书暨换股吸收合并报告书（申报稿）显示，这家于2005年4月28日实现在香港上市的H股公司拟将通过发行6.16亿股换股吸收合并上电股份的方式实现在A股上市。 

    上海电气此番整体上市方式有两大看点：通过换股而非定增注资方式实现上市以及首发不募资。 

    据招股说明书，上海电气持有上电股份83.75%股份，是上电股份的控股股东。而此次换股发行对象为上电股份除上海电气外的所有股东，上海电气的换股价格为4.78元/股，上电股份价格为28.05元/股，加上给予上电股份股票24.78%的溢价，每股上电股份的股票将获得上海电气本次发行的7.32股A股。 

    “相当于上海电气整体上市。”西南证券研究员陈毅聪指出。不过，上海电气为何没有通过“壳公司”向控股股东定向增发的方式？ 

    “选择这样的方式除了因为总股本仅5.18亿股上电股份这个‘小壳’难以装下A股股本近百亿的上海电气以外，通过定增方式对上海电气H股股东利益负面影响很大，也是问题的关键。”上海证券行业研究员牛品分析。 

    上海电力首发不募集任何资金是此次重组方案的另一大看点。上海电力在公告中称，此次发行的A股全部用于吸收合并上电股份，不向其他公众投资者发行股票及募集资金。 

    其实，于上海电气而言，此次换股吸收合并的目的有二：一是扩大融资渠道，二是实现统一管理，提高运营效率。因此早在2007年8月31日，上述合并方案首次公布时，上电股份就表示，即使股价发生波动，换股价格和换股比例也不变。 

    由于该方案从酝酿之初到最终上会都不涉及二级市场融资，“方案过会的可能性很大。”一位不愿具名的市场人士猜测。 

    “对于上电股份A股股东是好事。” 陈毅聪一语概之。 

    正如上电股份自己所言，上电股份同意被吸并的动因除了在于能化解目前该公司业务单一和业务控制不足的两大风险外，还能分享上海电气的长期回报。 

    上海电气近3年来收入利润持续增长，2005年、2006年和2007年，销售收入分别为363亿元、442亿元和568亿元，净利润分别为17.46亿元、20.87亿元和28.98亿元。 

    由于看好换股后的上海电气，中信建投行业分析师陈夷华建议投资者积极参与换股。此外，陈毅聪认为，“由于A股股价水平通常会远高于H股，上海电气登陆A股后，H股股价也有可能获得一定刺激。”上周五，上海电气H股收报4.01港元/股，上电股份收报34.1元/股。