电价上调“杯水车薪” 电力企业报喜不足两成

来源：中国证券报　　　　　时间：2008/7/21 9:26:39　　　　　

东方证券研究员张仲华认为，煤价上涨一直是电企亏损的导火索，当前发改委的煤电限价政策能够在一定程度上缓解电企成本压力。但就目前来看，很多地方煤炭限价政策的落实效果并不理想，预计火电企业今年下半年业绩仍旧不容乐观。　

    根据Wind统计，截至今日，共有31家电力企业发布了今年上半年中期业绩预报，其中，5家预增、1家扭亏、6家预减、12家首亏、7家续亏，报喜比例不到二成。

    东方证券研究员张仲华认为，煤价上涨一直是电企亏损的导火索，当前发改委的煤电限价政策能够在一定程度上缓解电企成本压力。但就目前来看，很多地方煤炭限价政策的落实效果并不理想，预计火电企业今年下半年业绩仍旧不容乐观。

    火电企业依旧领亏

    31家发布中期预报的电力企业包括18家火电企业，6家水电企业，2家燃机发电企业，5家热电企业。具体分析来看，18家火电企业中，只有宝新能源（000690）、川投能源（600674）2家业绩预增，3家业绩预减、10家首亏、3家续亏。6家水电企业，3家预增、2家首亏、1家续亏；2家燃机发电企业，1家扭亏、1家续亏；5家热电企业，2家续亏、3家预减。

    其中上海电力预计亏损数约为5.6亿元，净利润降低364%，原因除了电煤价格上涨外，还包括贷款利率上浮导致财务费用增长，上海电力也是公布具体亏损数额的火电企业中预亏最多的企业。

    记者分析发现，在火电企业普遍亏损的情况下，热电企业的发展速度也放缓，3家预减的企业减幅均超过50%，相比之下，水电的压力稍小。

    预增“新秀”各有神通

    通过上调电价规避成本上涨和注重新能源开发利用为中报预增公司的两大共性。

    文山电力中报预增最主要的原因是公司于2007年3月1日上调了销售电价，使得今年1、2月份销售收入同比增加；公司自今年1月1日起又调整了高耗能行业电度电价，该类用户用电所带来的销售收入有所增加。

    资料显示，文山电力今年一季度净利润为2587万元，同比增长220.9%，平安证券研究员窦泽云认为，文山电力2007年以来的两次电价调整分别提升了1.5分、0.5分（均不含税）的公司电价，贡献了公司税前利润近1100万元。

    宝新能源今年中报预增50%-100%.信达证券分析师王艺默认为，公司业绩增长主要原因是，7月1日上网电价上调之前，宝新能源执行的上网电价为含税含脱硫0.5832元/千瓦时，就已比广东省含税含脱硫标杆电价0.4532元/千瓦时高出28%；其次，公司近年来装机规模翻倍，这强化了公司在国内新能源电力领域的领先地位。

    据了解，此次电价上调后，宝新能源全资子公司广东宝丽华电力有限公司梅县荷树园电厂一期工程、二期工程发电机组上网电价在现行基础上提高2.6分/千瓦时（含税）。

    王艺默预测，公司新能源电力2008年下半年可增加销售收入5000万元左右，增加净利润4000万元左右。

    此次中报预增公司在新能源、替代能源的开发上也远远走在其它传统火电企业的前面。

    火电企业下半年难有亮色

    火电企业的代表华能国际7月16日发布公告称，预计今年上半年业绩亏损。尽管公司未公告具体的预期亏损额，但一位不愿意透露姓名的分析师经过估算之后，发现华能国际今年的业绩同比将大幅下滑，此次上调电价也只是杯水车薪。

    经粗略计算可知，华能国际今年上半年每股收益亏损2-3分，公司的合同煤占比80%，其余20%为市场煤，今年上半年以来，煤价上涨50%使公司的购煤负担增加了10亿元左右。

    如果下半年煤价不再继续上涨，暂不考虑其他因素，公司将亏损5亿元。公司去年发电量约为1700亿度，今年预计达到2000亿度，如果今年下半年按照1000亿度的发电量来算，预计华能国际下半年每股收益因此亏损6-7分，全年亏损8分至1毛。然而，考虑到上网电价同时上调了19.32元/兆瓦时，将使公司的业绩增厚15亿元至17亿元，摊薄到每股收益能够增厚1毛4左右。

    此外，公司近期收购了新加坡大士能源公司，今年上半年累计完成发电量50.42亿千瓦时，同比增长0.21%.考虑到该公司给华能国际带来的收益，预计华能国际今年全年的每股收益不到1毛钱，而公司去年仅一季度的每股收益就是2毛5分钱。

    张仲华告诉记者，目前，很多电企对煤炭限价政策没有信心，市场煤的价格涨势依旧迅猛，自7月1日煤炭限价以来至今不到一个月，秦皇岛的市场煤价格已经冲破了1000元/吨。可见，煤炭限价政策对市场煤价的狂涨束手无策。

    窦泽云也认为，预计三季度火电企业能够缩小亏损幅度，但全年内整个行业实现扭亏还很难，个别实力较强的上市公司全年内能够实现扭亏。（本文来源：中国证券报）

责任编辑：吴桐

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