宏观紧缩依旧行业选择成关键

来源：证券日报　　　　　时间：2008/7/18 10:36:14　　　　　

    昨日（17日），国家统计局公布了今年上半年国民经济数据，今年上半年中国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨了7.9%，其中，6月份居民消费价格上涨7.1%，较上月回落了0.6个百分点。上半年我国工业品出厂价格同比上涨7.6%，比上年同期高4.8个百分点。其中，6月份上涨8.8%.从上述数据来看，中国仍然处于高通胀期。

    抗通胀、抗经济波动品种仍面临较好机会

    研究认为，全球性通胀已形成，其未来如何演变具有较大的不确定性。近几日，美、欧、日三大经济体均不约而同发出了经济状况进一步恶化的警讯。分析人士指出，随着次贷危机对实体经济的冲击陆续显现，这些传统的世界经济“火车头”已进入经济“再减速”的阶段，势必对全球其他经济体带来更多挑战和风险。从中国具体情况来看，PPI仍在不断走高，而长三角、珠三角区域经济面临下行风险，如7月16日，浙江省经贸委公布了今年上半年经济运行情况。数据显示：1—6月份，规模以上企业工业增加值和利润总额增幅比去年同期分别回落5.5和17.8个百分点。各行业分化相当明显。1—5月规模以上亏损企业有1.07万家，亏损面达19.6%.这一系列数据显示，中国经济在高通胀运行下，仍然面临不确定性，因此笔者从A股投资的安全角度分析，投资者仍需将下半年投资的品种重点向抗通胀、抗经济波动品种进行转移。

    从机构角度来看，增持抗通胀、抗经济波动品种已成为重要策略之一。比如周四广发、长信、东方基金旗下15只基金的第二季度季报显示：采掘业、医药生物制品、批发零售、农林牧渔业和信息技术业成为增持的重点。周二宏观经济数据公布后，医药板块中的大部分品种表现出强势正是A股机构投资者对这些品种机会的一种预期。笔者研究认为，未来中国经济仍将面临通胀不确定性的发展，因此把握主线，选择和挖掘具有抗通胀、抗经济波动品种如食品、医药、商业、农产品等行业机会，不失为较为稳妥的投资策略之一。

    经济周期影响明显的行业将继续面临风险

    研究认为，全球性通胀仍将可能继续，而对世界经济的挑战仍然较大。因此对于A股市场而言，应回避那些对经济周期敏感度较强的行业品种，其未来不确定性风险仍然可能加大其投资风险或抑制其品种表现。比如经济周期影响明显的房地产业，近年来世界主要通胀上升周期的国家其地产价格不断下跌，美国因次按及经济周期影响已出现了大幅度楼市重挫。而本月初，丹麦成为第一个陷入技术性衰退的欧盟国家。欧洲各经济体目前面临着通胀压力加剧、油价高涨、汇率走强、全球经济增长疲软以及信贷紧缩等种种难题。经历了最近的楼市繁荣之后，丹麦、西班牙、英国和爱尔兰也步美国后尘面临房价节节下跌的情况，只不过比美国晚了两年。本周，欧洲再次传来更多利空经济消息。周二，西班牙建筑集团Martinsa-Fadesa申请破产保护，成为欧洲房地产泡沫破裂的第一个牺牲品，也是西班牙有史以来最大的破产案。从中国地产市场来看，由于国家防通胀而采取从紧政策加之楼市泡沫的破裂，其仍然面临较大的不确定性风险。从经济数据及未来产业风险来看，笔者认为，轻纺行业特别是皮革、化纤、服装、印刷等仍应回避为主。石油加工业由于原油和成品油价格大幅倒挂，短中期内仍难有起色，证券行业由于对宏观经济敏感度较强其应谨慎对待。如果经济出现下行状况，机械制造业、航空运输业、钢铁业也应成为规避的品种。

    总体来看，中国及世界经济数据显示，全球性通胀仍然面临较大的不确定性，世界经济放缓步伐明显，因此在这种大的市场格局之下，挖掘具有抗经济周期波动的行业品种机会，回避敏感性强而风险显现的行业品种应是投资者较好的策略应对方法。（九鼎德盛肖玉航）

责任编辑：吴桐

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