CDR还是IPO 中国移动回归A股方式有变

来源：证券日报　　　　　时间：2008/7/15 8:37:43　　　　　

CDR还是IPO，对中移动来说是一个问题。在回归A股的问题上，中移动一直表示“没有时间表”，但是今年董事长王建宙公开表示，中移动可能采取“母公司出售旧股给新股东”回归A股。　

    在中移动回归A股仍然停滞之际，一篇题为《我国资本市场国际化的主要出路》的文章在网络中传播，它是中移动董事、副总裁薛涛海在《学习时报》上发表的一篇理论性文章。薛涛海认为，红筹公司回归A股，应优先选择CDR（中国存托凭证）。

    薛涛海的观点，被业内人士解读为中移动在回归A股的路途上，可能“回归”到CDR的形式。这与中移动董事长王建宙之前“由母公司出售旧股”的表态截然不同。

    “薛的文章可能是在中央党校学习时发表的，并不代表中移动的选择。而且CDR是中移动几年前提到过的，现在并没有提CDR。”中移动集团综合部赵义接受记者采访时说。

    中国人民大学教授、金融与证券研究所副所长赵锡军接受本报采访证实说，政府确实在讨论实施CDR，“汇丰银行等外资企业提出在中国上市，这使得中国政府一并考虑红筹公司以CDR的形式在A股上市。”

    CDR胎动？

    在回归A股的问题上，中移动一直表示“没有时间表”，但是今年董事长王建宙公开表示，中移动可能采取“母公司出售旧股给新股东”回归A股。

    至今，中移动回归A股仍然没有更多进展，薛涛海的文章掀起了一丝涟漪。业内人士敏锐地感觉到，中移动回归A股的方式可能会变为CDR。

    存托凭证简称DR（Depositary Receipt），是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。所谓中国存托凭证即为在中国以人民币计价发行的存托凭证。

    CDR的提法最早来自中移动前任董事长王晓初，在主掌这家红筹窗口公司期间，他力主中移动应该是一个整体公司，而不是分出部分资产注册成立一个独立的A股公司到内地上市。王建宙上任后，也曾在公开场合表示，由于中移动是在香港注册的红筹公司，因此采取CDR的形式比较合适。

    从2001年开始，中移动就多次与国务院沟通，希望能到内地发行CDR，但由于CDR涉及到货币兑换及资本项目对外开放等复杂问题，因而一直没有结果。

    但是第三次中美战略经济对话，让CDR出现了新的转机。作为中美对话的一项重要成果，中方将依据相关审慎性规定，允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票。而对于外资公司发行A股的方式，市场普遍预期是外企母公司通过发行CDR的形式，间接实现在A股上市。

    今年6月份在美国举行的第四次中美战略经济对话，在金融领域达成了更多的共识。其中，中方将允许符合条件的境外公司通过发行股票或存托证形式，在中国证券交易所上市。

    “因为外资企业提出在中国上市，所以中国正考虑实施CDR。红筹公司与外资企业一样，在境外注册，他们一并被考虑在内。”中国人民大学教授赵锡军表示。

    CDR还是IPO？

    今年5月曾有消息说，中移动已经递交回归A股的申请，但随后王建宙在香港召开的股东大会上表示，中移动仍未递交申请，不过期望可以尽快进行。

    王建宙表示，中国移动一旦获批回归A股，将基于两个原则进行：一是由于中国移动有充裕的现金，发行的规模肯定不会很大；第二，为了保证新老股东利益，中移动希望不采用发行新股的模式，而由母公司出售旧股给新股东。

    目前，中国移动是世界上市值最大的电信公司，达到3000亿美金。业内人士估计，中国移动内地市场出售股份的比例不会超过10％。

    王建宙同时也透露，由于红筹公司回归A股尚无先例，很多程序性问题需要解决。而证监会副主席范福春在接受媒体采访时曾表示，红筹股公司A股上市的规章正在制定中，很快就会出台。

    但是，薛涛海认为，引入CDR方式将更好地配合政府推动金融体制改革，加强我国资本市场国际化的步伐，并逐步实现将我国打造成国际性金融中心的目标。而且，红筹公司发行CDR，与现行法律法规不存在冲突，不需要证监会对很多事项豁免，避免了“搭车”效应。

    业内人士分析，《学习时报》是中共中央党校主办的报纸，关注社会变革中的重大理论和现实问题。薛涛海发表的文章，很可能预示着CDR即将开闸。一旦CDR实施，中移动可能是试点。

    记者在7月14日致电中移动香港，该公司综合部雷雨表示，关于回归A股现在没有更多消息。

    “CDR还是IPO，取决于中移动公司。无论哪种形式回归A股，对于中移动来说，在融资额方面都没有影响。”赵锡军表示。

    记者致电中国证监会研究中心，相关人士表示现在并没有对CDR进行研究。不过除了证监会，CDR还需要外汇管理局等机构共同协商。赵锡军表示，今年内估计不会正式实施。

百亿大盘股IPO意味着什么

过去的一年中，部分股民对于大盘蓝筹股发行的态度产生了180度大转弯。在2007年，随着股市的持续升温，大盘蓝筹股发行也受到投资者热烈追捧，冻结资金动辄以万亿计。一时间，中国人寿、建设银行、中国神华等的发行成为股民津津乐道的话题，大盘股光环笼罩：“提升上市公司整体质地”、“让更多的大陆投资者分享中国优质企业的成长”、“市场中流砥柱”……而不低的中签率和后市颇高的涨幅更令新股申购者乐不可支。

但是，随着市场今年以来一路下跌，发行的大盘股的地位也直线下落。在疲弱的市况下，大盘股IPO被扣上了市场下跌罪魁祸首的帽子。在此，笔者想排除市场各种声音的干扰，理性分析一下，百亿大盘股IPO对当前的A股市场而言，究竟意味着什么？

责任编辑：陈志红

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