资本市场发展20年来，美的电器，是民营企业中的重要参与者。
只是，这一玩家角色，却经常引人争议。
作为首家实现了MBO（管理层收购）的上市公司，美的原本给投资者描绘了一副宏伟的蓝图。
只是，在一系列失败的资本运作下，这一蓝图，日渐渺茫。
美的是国家跳水队的主赞助商，全面支持两队备战2008年奥运会，这一合作的主题词为“美的冠军，美的生活”。
但是，投资者们却抱怨，美的支持了中国跳水队，结果自己的股价，也跟跳水一样。
一些刻薄的投资者甚至说，美的给了跳水队一个“美的冠军，美的生活”，但它在资本市场上的表现，却给了投资者一个“霉的冠军，霉的生活”。
一个事实是，跟格力等竞争对手的股票对比，这段时间，其跌幅也要凄惨许多。
三个利好，三次踏空
每逢利好，股价必跌——这已经成了美的电器的规律。
年初收购小天鹅，成功之后却引来了一阵暴跌。
美的电器2008 的第一大利好是收购小天鹅，自去年开始在白色家电领域加速扩张后，荣事达、华凌.小天鹅相继被美的揽入怀中，2月26日，美的电器以16.8亿元成功收购国联集团持有的小天鹅A股股票，从而成为小天鹅的实际控制人。
小天鹅作为洗衣机行业的第二大品牌，具有极强的技术实力和品牌价值。美的总裁方洪波接受媒体采访时认为，“小天鹅的价值是显而易见的，非常符合我们的需要。”而基于相信美的强大的品牌并购整合能力，业内人士也对此多持乐观态度。
然而，资本市场却给投资者迎头泼了盆冷水。复盘当日，美的一度被打至跌停，收盘时跌幅达7.26%。此后，美的电器股价一路暴跌，从2月28日复牌至3月18日收盘，美的股价已从46.90暴跌至38.32元，最低曾达27.5元，跌幅近四成，市值蒸发数百亿元。直至3月19日，美的集团和开联实业出面护盘，宣布自动延迟即将到期的“大小非”解禁，才止住了美的电器股价的颓势。
“美的，原来生活是可以更霉的”，一个东方财富吧美的股吧股民这样说。
7月2日，美的电器发表公告，将与全球最大暖通空调供应商美国开利公司成立合资公司，根据签订的“排他性”协议，此后开利在中国的所有空调订单都将交给该合资公司。“美的电器携手开利借船出海”，“美的开利合资剑指海外”……市场评估此次合作可使双方获得制造和技术方面的互补，且至少可带来60万台的出口量，加快美的国际化进程。然而，7月2日美的电器在股市中的表现又一次让投资者失望了，下跌3.33％。
7月4日，美的电器中央空调成功中标印度Treasure Island总价超过2000万的大型项目工程，是迄今为止国产中央空调品牌在海外赢得的最大订单。但到7月4日收盘时止，美的电器周K线实现八连阴。跌幅令人咋舌。
收购，合作，签大单，三个利好，却成为三个利空，投资者不禁要问，美的在资本市场的表现，为何总是伤投资者的心，为何每次扩张带来的都是股价的下跌？
遭到外资的抛弃
日前，作为QFII在中国重点投资的股票，德意志银行、高盛已经相继减持了美的股票，可见对于美的，他们并不长远看好。
而在去年，美的曾与高盛谈合作，却因为损害和出卖投资者利益，被证监会叫停，这一步极大地打击了美的，使得其此后的资本运作陷入迷途，3月10日，美的召开2007年度股东大会，通过了定向增发募集35亿元的方案。然而，曾经有意参与美的电器定向增发的高盛和德意志银行，退出了美的电器前10大流通股东的行列。位居流通股东第三、第五、第六位的QFII基金，瑞士信贷、比尔及梅林达•盖茨基金会、瑞士联合银行集团和耶鲁大学基金，也都部分减持了美的电器的股份。
根据一季报的上市公司前十大流通股股东名单，按照减持市值排名，美的电器遭遇QFII减持市值最大，瑞士信贷、摩根士丹利、比尔及梅林达－盖茨基金会3家QFII减持美的电器的市值达到9.34亿元。美的作为QFII第一重仓股的地位首次被撼动。目前QFII基金持有美的电器的股份比例已下降到15%以下。
业内人士认为，高盛减持美的股票或与去年美的与高盛的增发合作失败有关。
2007年8月29日，证监会发审委否决美的电器向高盛集团定向增发方案。据悉，美的与高盛的增发方案被否决，很可能与凯雷并购徐工引发的“龙头企业贱卖外资”争论有关。美的作为国内家电龙头企业，其成长红利应该让全体股东公平分享，而若以巨大的折价让高盛持股，对其他普通股东是不公平的。长城证券分析师何华峰接受《华夏时报》采访时分析增发方案说， “高盛只需要花4.74元就能够获得1股，而流通股东在二级市场却要花30多块钱，这确实有些不太公平”。增发失败极大地打击了美的，分析师认为，此举不仅影响美的电器的国际化进程，无助于它借助高盛的渠道进军国际市场，也使其此后的资本运作陷入迷途。
在争议中迷失方向
其实，美的一直以来就是一个经常引起市场争议的股票。时至今日，很多小散户犹对2005年关于美的小家电的“关联交易”丑闻记忆犹深。
2005年，美的电器公告称：美的电器将下属小家电业务作价24886.92万元出售给美的电器第一大股东美的集团。同日，“外人”格兰仕出价超过2.5亿元，却被无情拒绝了。在低价关联交易与高价公平交易之间，美的选择了前者，这个丑闻在股民与公众心目中像一个炸弹一样爆炸了，引起全国新闻界与中小股民猛烈声讨。
面对质疑的公众，美的在媒体上解释说，肥水不流外人田。然而，如果肥水流入大股东的自留地，放任大股东从广大中小股民身上“放血”，这是不公平的。为什么能出高价不卖，偏要低价卖？这一风波让美的的形象第一次遭到了质疑。
如果说“肥水不流外人田”尚有“有利于美的电器长远的发展”这个借口，美的几番搁置又被几番重提的股权激励计划更是让人看不懂了：美的，到底属于谁？
早在2006年11月份，美的电器就曾制定过股权激励计划。按照当时的方案，公司将授予美的电器总裁方洪波等公司董事、高管等共5000万股，占激励计划签署时股本总额的7.93%。然而，由于未能取得证监会批文而未能提交股东大会表决，该计划被第一次搁置。两年后，美的重提股权激励。2008年1月14日，美的电器发布公告称，董事会已经通过了重新制订的股权激励计划草案，涉及标的股票总数缩减为3000万股，比两年前下降了5.5个百分点；同时，规定了若干行权条件，包括2008-2010年净利润年增幅不低于15％。新方案比起两年前的方案行权条件严格了许多，但还是没能逃脱监管层的一纸规定。5月6日，证监会发布了《股权激励有关事项备忘录》，规定股权激励与公开增发不能同时进行，美的股权激励计划再次被搁置。
分析师认为，监管层之所以出台相关的规定，目的是为了防止上市公司利用股权激励输送利益，避免上市公司过多过滥地利用股权激励。美的股权激励计划之所以暂停，正是踩了“过多过滥地利用股权激励输送利益”这个地雷。（稿源：亿视网）