蓝筹股年报里透露出最核心的财务秘密

来源：中国经济网　　　　　时间：2008/4/14 10:18:49　　　　　

由于今年国家将调控CPI作为工作重点，不可能推进成品油定价体制改革，炼油板块亏损会继续扩大。目前国内成品油价格仍然较国际水平低1000-2000元/吨，2007年中国石化共加工原油近1.56亿吨。炼油板块亏损远大于财政补贴，中国石化今年并不被市场看好。　

   原中国石化净资产收益率下降9%

    基本面信息：中国石化（600028.SH）2007年度实现营业收入12048.43亿元，同比增长13.49%，归属于母公司股东的净利润549.47亿元，同比增长5.5%.净资产收益率18.26%，同比下降9.06%.净资产收益率的下降，主要是受国际原油高价格的影响。

    点评：国际原油价格在2007年前低后高，一季度只有54.63美元/桶，到四季度时高达90.54美元/桶。该公司在去年一二季度保持较好的利润增长，但受原油价格高涨影响，三四季度业绩增速明显下降，特别是第四季度在国际油价接近100美元时，四季度业绩只有0.07元。除高原油价格外，影响公司业绩的还有高CPI调控。由于今年国家将调控CPI作为工作重点，不可能推进成品油定价体制改革，炼油板块亏损会继续扩大。目前国内成品油价格仍然较国际水平低1000-2000元/吨，2007年中国石化共加工原油近1.56亿吨。炼油板块亏损远大于财政补贴，中国石化今年并不被市场看好。

    全聚德餐饮业占比七成

    基本面信息：该公司2007年共实现营业收入9.1亿元，实现利润总额1.02亿元，同比分别增长14.53%和9.19%.其中，餐饮业仍是收入的主要来源，全年共实现收入6.55亿元，占收入比例的71.5%.

    点评：全聚德的餐饮业在2007年平稳增长，同比增长了10个百分点。目前和平门、前门、王府井三家全聚德传统老店营业收入仍是该公司餐饮收入的最主要来源，占餐饮总收入的60%以上。其余已开业的6家全聚德店营业也正逐步改善，特别是新开业的长春、重庆店营收增长比较迅速。随着募集资金的投入，全聚德直营店数量将达到14家，相继在今明两年投入运营，是未来几年该公司餐饮业务增长的主要动力。

    粤传媒印刷业务利润率下降12%

    基本面信息：该公司在2007年营业收入3.96亿元，归属于母公司净利润7123万元，每股收益0.3472元。其中，印刷业务实现收入3.8亿元，占比77.78%，其利润率从2006年的25.7%下降到今年的13.37%.

    点评：该公司最主要的收入与利润来源——印刷业务的营业利润率同比下降了12.36个百分点，如此低的利润率导致今年该项业务基本无利可图。目前，该公司预计募投的三个项目，一个在今年9月投产，另外两个今年无法投产，因此上述三个项目对公司今年的业绩贡献有限。此外，该公司虽然有大股东资产注入的预期，但集团资产注入的内容、方式和时间都存在较大的不确定性，加之主营业务利润率下滑，2008年恐怕难以再现去年的雄风。

    云南白药产能制约业绩

    基本面信息：该公司2007年度实现营业收入41亿元，归属于母公司所有者净利润3.3亿元。该公司在2007年加大对云南白药膏、云南白药创可贴、云南白药牙膏的重点推广，令膏剂和牙膏产品销售收入达到亿元以上。目前，影响该公司业绩增长的是产能问题。

    点评：该公司在2007年里的业绩增长增速有所放缓，其主要产品云南白药、白药胶囊等销售均平稳增长。但由于产品规格较多，因此，对产能造成一定的影响。不过，目前该公司计划利用整体搬迁呈贡新区的机会解决产能瓶颈问题，但土地征用至今仍未能解决。德邦证券预计，云南白药的新区至少需要到2009年上半年才能投产。长期来看，新园区的产能设计超过了100亿元总产值，并引进德国等最先进的制药装备，提高生产效率不成问题。

    小天鹅A期待并购效应

    基本面信息：2007年该公司实现营业收入50亿元，净利润为3.33亿元，与2006年同期3443万元的净利润相比，大幅增长868%.虽然该公司在冰洗业务实现了稳步增长，但出售资产才是净利润增长8倍的主要原因。

    点评：2007年小天鹅的洗衣机营业收入32.6亿元，同比增长只有2%.冰箱的营业收入11.9亿元，同比下滑了32.6%.电机业务和铸件业务有所增长，分别实现营业收入1.7亿元、1.8亿元，增幅为31%和21%.同时，原材料价格上涨和节能环保等法规的约束，使该公司冰洗产品的毛利率均有不同程度的下滑。不过，在美的电器入主后，一方面能继续强化小天鹅既有的品牌优势和技术积累；另一方面，美的电器也会利用自身的渠道优势和采购优势帮助公司发展，这将是小天鹅今后业绩增长的看点所在。

责任编辑：陈志红

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