瞭望：再融资管理办法应该如何修改

来源：瞭望新闻周刊　　　　　时间：2008/4/1 10:55:41　　　　　

    《再融资管理办法》应尽快修改，这是目前市场几乎一致的声音。这一动议若被采纳，归纳许多有识之士的意见及自己的思考，笔者认为,《再融资管理办法》的修改应注意八个方面：

    改革再融资的决策机制。在一股独大的制度缺陷面前，上市公司的再融资行为仅靠上市公司自律是不够的，必须从法规和制度上加以限制。因此，再融资方案须被融资对象通过才算数，需要经流通股股东的75%通过，以确保中小股东拥有足够的话语权。

    再融资规模应受限制，不能超出公司净资产的30%。如果一个人只有100万净资产却要向银行贷款几十个亿，就违反了起码的金融规律。而且实践证明，目前国内大多数上市公司并不具备运做好巨额资金的能力，巨额再融资往往无法用好，难以实现优化资源配置，

    再融资的信息公布必须透明、规范。规模巨大的再融资，不能具体项目不定，回报预期不明。每一个上市公司真实、准确、完整、及时地披露信息，是保证资本市场公正、公平的底线。如果怕公布信息影响收购，公司就应自己解决资金，而不应期望既不公布准确信息又要融来巨资。

    上市公司再融资规划应写入年报。上市公司应在年报中披露未来一年公司融资需求，以稳定投资者预期，避免公司股价受传闻影响产生不必要的波动；同时，应要求上市公司将盈利不低于40%的部分作为分红，回报给投资者。

    融资决策者必须按一定的融资百分比出资。为保障大股东进行负责任的再融资，必须规定融资者按一定的融资百分比出资。

    再融资应以债权融资为主。债权融资到一定期限是要还本付息的。我国的资本市场过度偏好股权市场，而股权融资是不需要还本付息的。建议我国再融资应以债权融资为主，以确保融资回报率不是负利率，且略高于银行利息。

    改革再融资监督机制。对操纵股价、内幕交易等行为，《管理办法》应详细规定严惩条款，并要求对再融资前后股价明显异动的上市公司及相关机构进行调查。此外，还应为防止机构或个人恶意散布"再融资"谣言打压股价以买低套利规定相应条款。

    再融资应慎重决择并有充分理由。像"扩充子公司资本金""补充资本准备金"之类没有充分依据和道理的巨额再融资，应规定不允许公布。

    总之，规范上市公司的再融资行为，提高募集资金的使用效率，从制度上明确规定再融资的必要条件，制止恶性融资圈钱，是保证我国资本市场健康运行的必备条件。(丛亚平)

责任编辑：洪俊峰

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