股市是一种信心经济要对中国股市有信心

来源：chanm 　　　　　时间：2008/3/20 15:04:17　　　　　

今年“两会”自开幕以来，行情不但没有像投资人所期望的那样发生逆转，相反，由于许多投资人热盼的救市措施没有如愿，股市出现多杀多的惨烈景象。那么，“两会”会给市场带来什么？后市将会如何演变？过去对于“两会”的通行想法大概是：炒股赚钱原来这么简单，今年似乎完全变天了。　

    “两会”股市惯性探底

    3月17日沪深股市又演绎了一个“黑色星期一”，上证指数直逼3800点，两市373只非ST个股跌停。两市上市股票共1577家下跌，38家上涨，下跌和上涨比例为40：1，沪深股市在内外交困之下再度遭受重挫，上证综指、深成指分别跌3.60%和4.41%.两市共成交1099.95亿，较上一交易日放大明显。

    18日下午两市大盘继续下跌，盘中几乎没有反弹，等权重股维持红盘已经不能对市场形成刺激，两市又是数百家个股打到跌停板，不管是利好题材还是优良的年报业绩都挡不住疯狂的杀跌行为。

    大盘连续跌破多个整数关口，如后市继续下破3600点，则自998点以来的涨幅回吐50%左右，技术上将出现反弹要求，但目前市场信心尽失，需要外部利好的配合。

    3月13日，上证综指4000点大关宣告失守，大众对证监会是否“救市”颇为关注。中国证监会副主席范福春在出席政协十一届一次会议第四次全体会议后表示，中国证监会并不会承担“救市”角色，不会重蹈“政策市”覆辙，但会研究股市下跌背后的情况。有媒体援引范福春的话称，监管者研究目前中国股市状况的结果是—————“要对中国股市有信心”。

    而从证监会新闻发言人的表态，以及一个月内9只股票型新基金的开闸，加之印花税单边征收的呼声来看，今年“两会”期间行情的走势，理应表现出主要以上涨为表现形式的特征。但为什么情况在今年发生了巨变呢？

    本轮下跌行情因素之复杂是中国证券史上所没有经历过的，既有国内的因素，也有国际的因素，既有市场的内在因素，也有宏观经济基本面的因素。政府习惯于在市场价格偏高时进行打压，同时在低迷时进行救市，但是这一次的大跌使政府对局面完全失去了控制，尽管管理层在两会之前和其间新批十几只新基金，但是无奈力不从心，无力回天。这一现象表明中国股市的自身规律已经发生非常重要的实质变化，说明市场的自我认知能力已经大大增强，特别是机构投资者比重大幅增加的情况下，市场已经不会再走经验主义的老路，今后的政策性行情也许需要重新演绎。

    中国股市鲜明的“两会特色”

    历年“两会”之所以能够成为影响行情的关键因素之一，自1992年以来，两市行情逢两会涨多跌少，显示市场对于政策市中政治因素的重视，然而，本次“两会”期间证券市场却上演了一次罕见的单边下跌行情，跌幅创中国证券市场成立以来同期跌幅历史之最，跌幅近10%，即使是漫漫熊市的2001-2005年也未曾创下如此纪录。

    而证监会在“两会”前夕放行三只新基金，便带有维护这种局面的意图：“两会”期间政协与人大委员聚集一堂，其相关言论往往成为影响股市的政策“多发期”；从例年的经验来看，A股市场有借政策想象空间炒作“两会”行情的传统。

    从历史数据来看，A股市场在已经过去的13年中，“两会”期股指上涨10次下跌3次，不难看出，“两会”是行情炒作的安全期。根据记者所作的统计，今年以两会开幕的3月3日至本周交易结束日3月14日这一段时间作为统计日，上证指数在这段时间下跌中，最大跌幅近10%，为历史同期之最，从1992年开始计算，历史同期的涨幅分别为：9.5%，6%，6.2%，7%，-3.2%，7.7%，11.3%，5.4%，0.1768%，2.48%，11.22%，3.5%，2.7%，-0.76%，-2.4%，5.08%，以上可以看出，在历次“两会”召开期间，上证指数有13次是上涨的，只有3次是下跌的，其中以1992年同期涨幅最大，涨幅达9.5%，而同期跌幅最大的年份是1996年，但跌幅也只有3.2%. [NextPage]

        政府护盘举动清晰？

    股市跌破4000点后，政府是否应该救市的问题也变得微妙起来。这从中国证监会范副主席日前针对股市的前后两次自相矛盾的表态中体现了出来。13日，也就是股市首次下探3900点的时候，范副主席表示中国证监会并不会承担“救市”角色，不会重蹈“政策市”覆辙；但到了15日，又有媒体报道，范副主席说他从未说过政府不救市，是媒体误解了他的意思。

    在平安再融资导致股市大跌后，证监会又开始对基金发行放闸，市场本来将此理解为管理层的救市举措，但范副主席偏要打破这一幻想，否认这是救市之举。而随着“两会”的召开，市场原本也盼望着“两会”能够给股市带来一些利好消息，特别是对降低印花税寄寓了很大期待，但股民等来的，却是财政部安排今年征收印花税1945亿的计划。

    其实，不光是管理层对股市跌破4000点后是否救市有一种复杂的心态，在专家学者以及机构、股民之间，分歧也很明显。在一些唱空派看来，政府就根本不应救市，他们的理由主要有三点：一是股市涨跌乃市场行为，既然投资股市，就应对股市下跌有心理准备，所谓买者自负，不能动不动就指望政府干预；二是政府干预也起不到多大作用，美联储的几次降息就是证明；三是目前点位救市已无必要。

    股市是一种信心经济，当大家对这个市场都没信心时，它就会有一种自我实现的功能，也就是说，当你看空到2000点时，它就真的会跌到2000点。不仅对市场参与者是一场灾难，对整个国家也是一场灾难。所以，不少专业人士表示，政府应该救市，也必须救市。当然，政府救市，原因还不止于此。目前的问题就在于，通货膨胀以及由此引起的从紧货币政策正在使中国经济的增速和上市公司的利润受到影响，另外，市场监管的水平也远远谈不上完善。当市场自身不能内生出信心时，就只有通过政府之手从外部给予市场信心。

    另外，更重要的还在于，中国要抓住国际经济发展的机遇，深化国资体制改革和促进政府职能转变，巩固商业银行改革成果，推动资本市场金融制度创新等等，都非有一个强健的股市不可。

    ■数据

    历年的“两会”期间沪指统计与分析

    1、历年“两会”之前到之后的一段时间内（从1个月到4个月不等），股指最低有15%左右以上的涨幅，80%以上的年份是有25%以上的涨幅。

    2、“两会”结束之日起的一段时间内，股指上涨的概率为92.3%，幅度从4%到34%不等；仅有2002年“两会”后股指下跌严重。

    3、纵观过去的13年，在“两会”期间，大盘上涨了10次，下跌了3次，上涨概率为77%，不过不论上涨还是下跌，幅度均不大。

    “两会”行情波及较深的历年3月股市行情

    从历年沪指3月的表现看，1993年、1991年、2005年、1994年跌幅较大。其中，1994年、1993年、2005年的A股市场都处在大级别下跌浪中。但1991年A股市场规模很小，借鉴意义不大。我们注意到，在386点至1558点、512点至2245点以及998点至今的三次大级别上涨浪中，沪指所跨越的3月份大多是上涨的，只有在1996年、2006年的3月分别上涨0.62和下跌0.06%.

责任编辑：陈志红

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