四年前的一次高溢价收购因遭到众多投资者的反对被搁浅，四年后相同的事件再次上演。闽东电力(000993)昨日公告表示，公司拟溢价近7倍收购的水电站方案遭到与会股东的否决。“闽东电力用四年时间转了一个圈，不过却没记住教训。”有投资者如是说。

　　小散唱主角否议案

　　在本周二召开的临时股东大会上，闽东电力董事会提请审议的《关于拟投资收购屏南旺坑水电有限公司100%股权的议案》遭遇了一个既在意料之中也在意料之外的结果，公司大股东宁德市国有资产投资经营有限公司(下称“宁德投资”)选择了弃权，而参与投票的众多小散成为此次股东大会的主角。

　　资料显示，此次股东大会现场出席的股东只有一人，代表股份1.98亿股，占公司有表决权股份总数的53.21%，很明显该股东为宁德投资。参与网络投票的股东及股东代理人一共有148位，代表股份1872.43万股。而在投票环节中，有1832.33万股投了反对票，从而否掉了这次备受争议的收购议案。

　　而此次收购标的旺坑水电站不稳定的经营状况成为投资者反对的焦点之一，《大众证券报》也早在7月20日发稿对其提出了质疑。资料显示其在2009年、2010年、2011年和2012年前4月的净利润分别为65.69万元、1619.75万元、-71.17万元和452.94万元；而另一方面，闽东电力的高溢价收购价格也遭到了投资者的极力反对，旺坑水电站截至2012年4月30日总资产为1.9亿元，总负债为1.5亿元，净资产为4143万元。据评估机构出具的报告，旺坑水电站以成本法及收益法得出的评估值分别为1.48亿元及3.21亿元，两者相差1.73亿元。闽东电力董事会以收益法能“更全面、客观、合理地反映旺坑公司的股东全部权益，更利于保护股权转让双方的合法权益”为由选择了3.21亿元这个增值率高达675.21%的价格。

　　“争相并购是主因”

　　“拥有水电业务的公司要进一步发展，通过并购扩大装机总量成为最便利的捷径。”一市场人士在跟记者交流时表示：“自发建设周期长，且目前不少地区水资源开发程度接近饱和，并购成本也远远低于新建。目前在福建不少企业都对区域内已建成的水电站跃跃欲试，就我所知，这里不乏国电、华电这些中字头的企业。”这或许也解释了上述闽东电力提及的“全面客观合理反映旺坑水电站的股东全部权益”。

　　值得一提的是，旺坑水电站的主要持股方为中华水电公司，持股比例为90%。该公司为一家在美国上市的公司，其募集的第一支基金为中华水电基金，总金额2亿美元，专项用于在中国境内开发拥有运营并整合中、小水电资源。近年来在福建、四川、浙江等省份“大手笔”收购了十余家水电站，旺坑水电站便是其中之一。不过由于扩张过快，且旺坑水电站并不稳定的经营状况，中华水电公司决定将旗下包括旺坑水电站在内的4家水电站进行出售。此前闽东电力总经理张成文曾表示，由于其他电力企业争相收购，要考虑到转让方的市场询价要求，有多家电力企业还在或要求与中华水电商谈该股权并购事宜。

　　一揽子计划存风险

　　其实早在四年前，闽东电力就有过一次类似的收购，公司当时决定以不超过1.5亿元的价格收购万顺水电100%股权，较净资产1047万元近10倍的溢价。后由于遭到众多中小股东的强烈反对该预案被撤销。“闽东电力这是屡战屡败啊。”一投资者在闽东电力股吧中戏谑：“用四年时间转了一个圈，不过却没记住教训。”

　　除了拟收购水电之外，闽东电力还将扩张的版图延伸至矿业领域，其于本月1日表示，公司与福建省第四地质大队共同出资设立宁德环三矿业有限公司，认缴注册资本2100万元，占注册资本的70%；后者则以其所拥有的四个探矿权和自有资金占30%的注册资本，该公司主要经营矿产品销售、对矿山工程建设的投资等业务。对于闽东电力水电矿产齐头并进的扩张，有人称此为“左手水电右手稀土”一揽子计划。

　　而据记者了解到，上述四个探矿权中三个为金矿、一个为钼矿，目前尚不具备开采权。由于金属矿的探矿及开采过程往往要经历几年的过程才能实现，上述矿产公司何时产生效益仍不确定。

　　就相关问题，《大众证券报》昨日致电闽东电力，其对外两部联系电话均无人接听。