在房地产市场高歌猛进的恒大，21日突遭做空机构阻击。6月21日，美国做空机构Citron Research(香橼)发布一份57页的报告，称恒大地产集团运用了超过6个会计手段，去掩饰资不抵债的情况。

　　当天中午12时左右，恒大随即公告，声明上述报告中的指控完全失实。随后的13时30分，恒大集团董事局主席许家印召开电话会议，对报告所指的恒大现金不足、土地收购不规范等问题“表示愤慨”：“Citron的指责太荒唐，完全是在造谣，希望股东团结一致，打击造谣行为。”

香　　橼的攻击，令恒大地产股价昨日一度暴跌近20%。不过，至收盘，伴随着恒大方面的快速反应，其股价反弹，最终收跌11.384%。即便如此，当天恒大仍有逾76亿港元市值蒸发；成交37.14亿港元，居香港主板成交之首。

　　香橼：已关注数月

　　香橼对恒大的攻击，主要集中在资不抵债等方面。该机构在报告中估计，恒大目前有高达710亿元坏账需要拨备。

　　“贿赂、过度支出以及表外交易支撑起了恒大地产的财务报表。”香橼指控恒大进行了类似“庞氏骗局”的方式集资。

　　香橼并称，恒大自2006年以来，其资产增长超过20倍，远超同类。而在中国对房地产行业收紧流动性下，恒大仍对投资界表示公司资本和流动性充裕。

　　在发给道琼斯通讯社的电子邮件中，香橼研究创始人莱福特(Andrew Left)写道，该公司在发布上述报告前没有与恒大地产管理人员进行过沟通，但表示已经关注恒大数月。

　　据香港媒体报道，香橼是一家擅长于阻击中国概念股的民间调查机构，曾以做空东南融通并导致其退市而闻名，莱福特可能是该机构惟一的调查并撰写报告的成员。

　　恒大：现金流在改善

　　对香橼的种种攻击，许家印在昨日中午的电话会议上回应说，“一个上市公司账上有多少现金，都有会计师事务所在审计，怎么会虚假？不可能。我们觉得非常的气愤。”

　　按许家印的说法，“恒大手头最低现金130亿元以上，一季度现金比较低，都不少于130亿，4-6月销售很好，现金流改善明显。现金很健康，但是不如去年下半年。去年就说1-3月不好，4-6月好转，全年(销售)任务800亿，不会下调。现在看来，完成800亿比较轻松。越往后，现金余额应该每月增加。恒大的信托收益率是国内大型房地产企业中最低的。”

　　据恒大2011年年报披露，截至2011年12月31日，恒大账上现金余额达282亿元，同比增长41.4%；拥有未使用的银行授信额度为369.1亿元，总共拥有可动用资金651.1亿元，比2010年同期增加119亿元。

　　恒大昨日提供的新闻稿还称，恒大目前的总土地款为981.7亿元，且已支付68%(668.1亿元)；需要支付的仅313.6亿元，且付款期限合理，其中2012年只需支付110.2亿元，2013年支付139.6亿元，2014年及以后支付63.8亿元，“不对公司构成财务压力”。

　　新闻稿称，恒大2011年净负债率下半年比上半年锐减7.9个百分点，加之651.1亿元的可动用资金，“确保了恒大发展的稳健可持续性”。

　　对于香橼批评恒大以不法手段买地，许家印回应称，该公司目前的土储中约有70%为从政府公开拍卖中投得，其余为收购所得。许家印承诺，买地的合同可于日后公开。

　　德银：香橼无新意

　　对于香橼的做空报告，部分分析师以“别有用心”形容。

　　“恒大的龙头地位不可能被轻易撬动。”一位业内人士说。

　　德银也认为，香橼的指控无效，报告无新意。该机构称，偿付能力方面，其已展开了对恒大清算价值的分析。据估计，恒大的清算价值接近670亿元。

　　交银国际地产分析师刘雅瀚称，报告内提到的六项会计欺诈疑点，其中有三至四项的计算方法并不准确。“报告所指710亿元人民币拨备，其中500亿-600亿元都不合理。”